“寒冬”褪去，“天胶”的春天或许已经到来

在春节假期结束之后，天然橡胶表现亮眼，自2月11日夜盘开始连续上涨，周二主力合约RU1905上涨285元/吨，涨幅达到2.52%，周四盘中更是一度达到11900元/吨；截至2月15日，RU1905收于11640元/吨。进入2月中旬后，东南亚主产区将陆续停止割胶作业，天然橡胶产量将进入一年之内最低的时期，同时下游企业在春节假期之后生产逐渐恢复正常，天然橡胶需求有所提升，预计后期天然橡胶将振荡偏强运行。

2月14—15日，新一轮中美经贸高级别磋商会谈在北京举行。2月14日上午，国务院副总理刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦共同主持中美经贸高级别磋商开幕式。连续两次的高级别经贸会谈向外界释放了积极信号，市场对于中美两国最终达成协议持乐观态度。

在没有特殊天气影响的情况下，东南亚主产区将从每年的1月末开始陆续进入停割期，即使是停割时间较晚的泰南产区也通常在2月末结束割胶作业；每年的开割期则始于3月中下旬，最早是中国云南省，海南省也将在4月初开始割胶，不过由于中国天然橡胶产量与东南亚相比而言较少，因此天然橡胶产量的大幅上升需待4月下旬东南亚主产区开始割胶之后。换句话说，每年2—5月，除部分位于南半球的产区还在进行割胶之外，绝大部分位于北半球的主产区都处于停割状态，全球天然橡胶产量在此期间达到年内最低水平，天然橡胶消费消耗的基本上是各地的库存。

1月29日，国家发改委等十个部门共同印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，“多措并举促进汽车消费”被放在了首位。该方案提出，要有序推进老旧汽车报废更新换代、持续优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车更新换代、稳步推进放宽皮卡车进城限制范围、加快繁荣二手车市场、进一步优化地方政府机动车管理措施，其中，“促进农村汽车更新换代”被市场视为新版的“新车下乡”。2009年，“汽车下乡”作为一项惠农政策首次推出，当年实施后效果显著。数据显示，在“汽车下乡”政策实施的2009年，国内汽车产、销量分别达到1379.1万辆、1364.48万辆，较2008年增长48.3%、46.15%；在政策实施延长一年的2010年，国内汽车产、销量为1826.47万辆、1806.19万辆，分别同比增长32.44%、32.37%。不过，我们仍需注意到，当前的中国汽车市场与2009年时已有很大的不同，新版“汽车下乡”政策对国内汽车产、销量的提振作用恐难达到当年水平。

综合来看，各主产区即将进入全面停割期，天然橡胶产出将迎来一年之中最低的一个阶段；春节假期后，国内各轮胎厂商陆续复工，开工率将逐渐恢复到年前正常水平，同时汽车市场的“寒冬”在新“汽车下乡”等政策的提振下有望褪去，国内天然橡胶需求将有所提升。天然橡胶市场供需环境在产出下降、需求回升的情况下将有一定改善，预计后期天然橡胶将振荡偏强运行。（作者单位：中信建投期货）

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