【能化早评】结构延续强势，油品中燃油表现最好

能化早评| 2020年10月23日

品种：原油、PTA EG、甲醇、聚烯烃、沥青、橡胶、纯碱玻璃

原油

国际原油期货小幅收高，普京对推迟增产计划持开发态度支撑了油价。

1、大宗商品贸易巨头托克（Trafigura）购买了萨拉斯（Saras）3％以上的股份，这使这家意大利炼油厂的股票走高。经济低迷迫使萨拉斯（Saras）以最低价格经营其萨罗克（Sarroch）炼油厂，这是该大陆最大和最复杂的炼油厂之一，几个月的时间，使1000多名工人陷入困境。

2、根据数据公司Kpler的数据，10月上半月，利比亚的出口量比上月同期增加了一倍以上，达到37.8万桶/天。

3、JBC Energy在一份报告中说，在过去四个月中，排名前十的页岩油公司中有四家已经收购了竞争对手，这标志着向更加多元化的生产商迈进了一步。“ 4月见顶的破产浪潮似乎已经消退，而自6月以来整合活动有所增加。”

4、普京表示俄罗斯对于推迟实施OPEC+增产计划持开放态度，减产联盟1月减产幅度下降，但可能因需求不及预期而做出改变。

5、ARA的成品油库存周度略升，其中燃料油库存增幅最大，来自加勒比海、德国、俄罗斯和美国的套利船货大幅增加，而去往地中海和西非的船货量减少。

6、亚洲高硫燃料油现货升水持坚，冬季是燃料油传统的消费旺季。

7、新加坡成品油库存周度全面下降，其中轻质馏分降至八个月低点。

观点

WTI重新站上40美元，欧洲疫情仍没有缓解，只不过市场看到过更糟糕的情况，油价对疫情带来的利空产生的免疫性也逐步增强。等待库存下降的更多，等待疫苗可以更大范围的接种，目前油价仍将以偏强震荡为主。

PTA EG

聚酯日评：

PTA：本周PTA负荷下降至83%，恒力220万吨装置、汉邦220万吨装置和中泰120万吨装置检修。新凤鸣二期220万吨装置投产，未来PTA仍处于扩产周期。

EG：EG负荷下滑，煤制开工率48%，总开工率63%。美国70万吨装置重启，台湾72万吨装置计划11.5检修，贵州30万吨装置重启中，山西30万吨装置检修停车。新产能方面，中化泉州已和山西沃能已投产，还有新疆天业60万吨、中科炼化50万吨、河南永城20万吨、以及陕西一套10万吨装置正在投放或临近投放。

需求：下游需求处于旺季，服装家纺订单爆发，织机开工进一步上升至93%，聚酯库存维持90.9%且库存显著去化，整体现金流扭亏，后续负荷或有提升。秋冬季服装补库和印度家纺订单回流是此轮需求爆发的主要驱动。

走势预测：PTA整体处于扩能周期，四季度新产能投放后过剩格局加剧，目前终端需求超预期，PTA加工费短期有一定支撑。EG目前海外检修较多，同时国内新产能释放，海外供应缩减只是暂时性，而随着国内新产能释放EG产能将进一步过剩，EG向上仍将面临较大阻力。

甲醇

甲醇日评：

供应端：本周周甲醇国内开工率小幅上升至72.6%。俄罗斯100万吨装置重启，印尼66万吨装置、美国175万吨装置检修中，伊朗busher230万吨装置近期重启。烟台万华67万吨装置计划十月投产

需求端：MTO开工率87.8%，处于较高水平，华滨烯烃装置10.14重启。传统需求变化不大。

库存：甲醇沿海上周累库8.9万吨吨至122万吨，到港仍在较高水平。

预测：甲醇国内外供应有所提升，甲醇去库节奏放缓。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。01合约由于易受天气扰动存在较大不确定性，若出现严冬可能显著影响甲醇供应，且增加部分取暖需求。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

聚丙烯

一、宏观方面

1、进出口：三季度我国进出口8.88万亿元，同比增长7.5%，其中出口5万亿元，增长10.2%，进口3.88万亿元，增长4.3%。三季度进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高。

2、社零：9月份社会消费品零售总额增长3.3%，1—9月份，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。网上零售额80065亿元，同比增长9.7%。

3、社融：2020年前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。

4、固定资产投资:1—9月份全国固定资产投资（不含农户）增长0.8%，其中，制造业投资下降6.5%。

5、GDP：初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。

6、财政:1-9月累计，全国一般公共预算收入同比下降6.4%,公共预算支出同比下降1.9%。

二、供需方面

1、PP供应方面，10月22日注塑料排产比例25.86%，环比回升1.59个百分点，注塑料近期回落幅度偏大，排产仍有进一步回升的必要。纤维料排产比例22.58%，纤维料排产比例略偏高。拉丝排产比例为27.02%。PP总体开工率92.61%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报9750-980美元/吨，折合现货价约7900-7940元/吨。9月份初级塑料进口385万吨，对应PP进口约为63-65万吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，再生PP库存回落，再生PP报价上涨，十月份涨幅达到600元/吨。

4、PP现货方面，当日神华聚丙烯竞拍成交环比走强，常州竞拍底价环比持平，报8000元/吨，成交折盘面8000元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化、泉州石化、中科炼化合计150万吨装置已经投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、需求端，塑编行业需求环比回落1个百分点报59%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平报62%。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力，短期震荡思路，长期趋势仍然看空。

聚乙烯

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产36.64%，环比增加1.28个百分点，总体开工率93.13%。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，恢复正常开工水平。

2、新增产能方面，海国龙油有传言称可能推迟至12月份，万华化学乙烯装置计划10月份投产。

3、进口方面，当日进口资源报报935-930美元/吨，约合7480-7520元/吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率68%，环比回升7个百分点，PE膜需求环比上周增加2.9个百分点，开工率报72.3%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍底价报7250元/吨，PE标品竞拍900吨，成交650吨，成交价报7260元/吨。

3、快递，累计完成快递业务量561.4亿件，同比增长27.9%，超去年同期水平。特别是9月份，快递业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%，增速创三年来新高，且呈现加速增长势头。

4、禁塑令，到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时,其中浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

5、网购，1-9月全国实物商品网上零售额同比增长15.3%，占社零总额比重达24.3%。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置恢复，内外盘价格出现倒挂将逐步缓解，01合约短期维持区间震荡，长期趋势仍然看空。

沥青

截止到10月22日全国沥青均价为2404元/吨，较上周上涨20元/吨或0.84%。中石化、中石油主营炼厂沥青价格平均上调50元/吨，带动了部分地区沥青主流价格的上涨。

沥青市场供需关系出现明显的南北差异。华南地区炼厂发货顺畅，天气适宜开工，市场主流价格上涨50元/吨。西南地区货源略少，但降雨较多，给价格带来一定压力。华东需求平稳，受主营炼厂调价带动市场价格上涨50元/吨。北方地区进入赶工阶段，需求集中释放，山东地区主流价格上涨20元/吨，北方各地价格在前期上涨后趋于平稳。西北地区停产炼厂较多。

期货价格与华东地区现货基差价格在-10基差缩小，与山东地区现货基差价格在-120基差缩小。

本周渣油市场主流成交价格为2300-2430元/吨。预计下周，焦化利润受压缩，渣油需求难有利好。

观点

目前，沥青市场供应仍维持高位，且主力炼厂开工负荷仍未出现大幅下滑的预期；虽然市场处于传统需求旺季，但由于资源供应充裕、终端有所备货导致旺季特征并不明显，各区域需求表现不温不火。沥青自身供需难有趋势行情，价格波动跟随原油。

橡胶

国内海南产区在近阶段强降水的影响下，原料紧张的局面严重，10月22日听闻海胶集团一天内调整3次收购价格，可见原料稀少程度，而未来两天，受台风影响，海南降水持续，预计原料收购价会维持高位，这一现象可能也会助推云南产区的原料价格小幅上涨，而关于东南亚产区，目前NINO3.4区域海表温度异常变冷较2017年稍严重，拉尼娜在12月-次年1月发生的概率逐渐增加；据乘联会分析人士表示，海外二次疫情爆发对国内车市不利影响有限，之前在三四月预判对零部件影响较明显，但实际上，海外并未大面积停工，恢复也快，同时，国内车企积极想办法包括寻找替代性资源，最后影响有限。”另外据卓创数据显示，截至10月22日，国内半钢胎与全钢胎的开工率分别为70.8%、75.32%，环比基本持平，同比均有一定涨幅。整体来说，四季度供应端存减产预期，而国内外需求随经济恢复以及财政刺激持续恢复，基本面向好格局不变，短期在15000元/吨位置调整可能，维持中长期看多。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在85.8%，较上周提升2.4个百分点。近期纯碱厂家开工负荷维持在 8 成以上，检修厂家不多，货源供应量充足，进口货源的进入也对国内纯碱市场形成利空打压。贸易商多轻仓操盘为主，拿货热情不高。轻碱下游需求疲软，对高价纯碱抵触情绪明显，多坚持随用随采。浮法玻璃、光伏玻璃对重碱市场形成刚需支撑，但多数浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，多消化前期库存为主，加之期货货源价格偏低，导致本月重碱价格涨价难度较大。

玻璃：本周国内浮法玻璃价格局部上调，各区域差异略有差异。浮法玻璃均价为1982.12元/吨，较上周价格上涨1.64元/吨，环比涨幅0.08%。玻璃日熔量162825吨，较上周减少600吨。

华北产销良好，部分厂家价格上涨1元/重量箱，库存低位；华东市场价格局部小涨，山东部分厂上调1-2元/重量箱不等，市场成交价格亦有小涨，江浙皖出货相对平稳，刚需支撑尚可；华中个别厂家试探性推涨，多数稳价操作，下游刚需补货居多，整体交投一般。

2、市场日评

本周纯碱市场价格有所下跌，纯碱开工上升，产能过剩，社会库存较高，基本面较弱。预期后市开工负荷还有可能提升，维持震荡偏弱观点。

本周浮法玻璃整体继续去库，各地产销差异较大，沙河地区库存很低，对当前价格稍有支撑，价格基本见顶，年前价格回调幅度仍需观察需求情况，预期震荡行情。