【能化早评】美刺激计划可能达成，风险资产走高

能化早评| 2020年10月21日

品种：原油、PTA EG、甲醇、聚烯烃、沥青、橡胶、纯碱玻璃

原油

周二国际油价震荡走高，市场预期美国将达成新一轮救助协议。

1、美国石油协会公布数据显示，美国原油库存增加60万桶，汽油库存下降160万桶，柴油库存大幅下降600万桶。

2、受到挫败的航空业有个好消息，旅客人数有回升的迹象。根据美国运输安全管理局的数据，周日美国机场安全处理了1,031,505人，占2019年当日的39.6％，这是七个月来首次超过100万人。根据大型航空公司贸易组织美国航空的说法，如果星期日的水平保持整整一年，它将使该行业大致回落到1984年36年前的水平。

3、随着冠状病毒再次在西欧蔓延，越来越多的迹象表明该地区的石油需求正受到新的打击。在法国，西班牙和意大利的高速公路上，交通水平低于六周前。从伦敦到罗马，该地区许多最大的城市也有类似的趋势，当地汽柴油裂解价差走弱。芬兰，法国，比利时和意大利的工厂已经关闭或缩减规模，或者暗示了这样做的计划。炼油厂已将不需要的喷气燃料转移到了柴油生产中，供应激增并压低了其价格。

4、美国页岩油近期兼并重组的步伐加快，康菲石油公司和先锋自然资源公司都计划开展一项收购。先锋公司称，如果不进行新钻，每年约有35%的产量下降，一些公司要衰竭40%。

5、浙江荣盛近期大规模采购原油，咨询机构统计总量已有1400万桶，这批船货将在12月底到1月底之间到达舟山，浙石化力求第二季度启动二期炼化项目。

观点

如果国际油价因为疫情带来的封锁再次走弱，那么就将给出买入机会，越来越多的证据表明2021年一季度前后疫苗向全球推广的概率越来越大。我们维持偏强的观点不变。

PTA EG

聚酯日评：

PTA：PTA检修增多，东北一套220万吨装置昨日开始检修，汉邦220万吨装置和中泰120万吨装置从长假开始检修。新凤鸣二期220万吨装置投产，未来PTA仍处于扩产周期。

EG：EG负荷小幅下滑，煤制开工率53%，总开工率65%。美国70万吨装置重启，台湾72万吨装置计划11.5检修，贵州30万吨装置重启中，山西30万吨装置检修停车。新产能方面，中化泉州已和山西沃能已投产，还有新疆天业60万吨、中科炼化50万吨、河南永城20万吨、以及陕西一套10万吨装置正在投放或临近投放。

需求：下游需求处于旺季，服装家纺订单爆发，织机开工进一步上升至93%，聚酯库存维持90%且库存显著去化，整体现金流扭亏，后续负荷或有提升。秋冬季服装补库和印度家纺订单回流是此轮需求爆发的主要驱动。

走势预测：PTA整体处于扩能周期，四季度新产能投放后过剩格局加剧，目前终端需求超预期，PTA加工费短期有一定支撑。EG目前海外检修较多，同时国内新产能释放，海外供应缩减只是暂时性，而随着国内新产能释放EG产能将进一步过剩，EG向上仍将面临较大阻力。

甲醇

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率小幅下降至72%。俄罗斯100万吨装置重启，印尼66万吨装置、美国175万吨装置检修中，伊朗busher230万吨装置计划近期重启。烟台万华67万吨装置计划十月投产

需求端：MTO开工率87.8%，处于较高水平，华滨烯烃装置10.14重启。传统需求变化不大。

库存：甲醇沿海上周去库4.5万吨吨至113万吨，下游提货速度较好，到港不太顺畅，下周到港预报有所提升。

预测：总体上看当前甲醇平衡仍偏去库，需求端随着气温转冷和MTP复产进一步提升。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。01合约由于易受天气扰动存在较大不确定性，若出现严冬可能显著影响甲醇供应，且增加部分取暖需求。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

聚丙烯

一、宏观方面

1、进出口：三季度我国进出口8.88万亿元，同比增长7.5%，其中出口5万亿元，增长10.2%，进口3.88万亿元，增长4.3%。

2、社零：9月份社会消费品零售总额增长3.3%，1—9月份，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。网上零售额80065亿元，同比增长9.7%。

3、社融：2020年前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。

4、固定资产投资:1—9月份全国固定资产投资（不含农户）增长0.8%，其中，制造业投资下降6.5%。

5、GDP：初步核算，前三季度国内生产总值按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。。

二、供需方面

1、PP供应方面，10月20日注塑料排产比例26.48%，环比回升0.24个百分点，注塑料近期回落幅度偏大。纤维料排产比例20.94%，纤维料排产比例略偏高。拉丝排产比例为29.53%，拉丝料排产恢复至正常水平。PP总体开工率92.3%，新增中韩石化40万吨装置检修。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报9750-980美元/吨，折合现货价约7900-7940元/吨。9月份初级塑料进口385万吨，对应PP进口约为63-65万吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，再生PP库存快速回落，再生PP报价上涨，国庆以来涨幅达到600元/吨。

4、PP现货方面，当日神华聚丙烯竞拍成交环比走强，常州竞拍底价回落50元/吨，报8000元/吨，成交折盘面8030元/吨。

5、PP新产能方面，中科炼化临时检修。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、需求端，塑编行业需求环比回落1个百分点，报60%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平报62%。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力。

聚乙烯

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产35.53%，环比下降0.9个百分点，总体开工率91.42%，10月份以来中韩石化按计划检修、中科炼化、茂名石化临时检修，PE开工率持续回落。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，恢复正常开工水平。

2、新增产能方面，海国龙油推迟至10月投产，万华化学乙烯装置计划10月份投产。

3、进口方面，当日进口资源报930-940美元/吨，约合7470-7550元/吨。伊朗国航问题逐步消除，9月PE进口量约为170-175万吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率60%，环比回升8个百分点，PE膜需求环比上周增加2.9个百分点，开工率报72.3%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍底价报7250元/吨，PE标品竞拍750吨，成交680吨，成交价报7280元/吨。

3、快递，累计完成快递业务量561.4亿件，同比增长27.9%，超去年同期水平。特别是9月份，快递业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%，增速创三年来新高，且呈现加速增长势头。

4、禁塑令，到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时,其中浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置恢复，内外盘价格出现倒挂将逐步缓解，01合约短期维持区间震荡。

沥青

周二国际油价震荡走高，市场预期美国将达成新一轮救助协议。

1、美国石油协会公布数据显示，美国原油库存增加60万桶，汽油库存下降160万桶，柴油库存大幅下降600万桶。

2、受到挫败的航空业有个好消息，旅客人数有回升的迹象。根据美国运输安全管理局的数据，周日美国机场安全处理了1,031,505人，占2019年当日的39.6％，这是七个月来首次超过100万人。根据大型航空公司贸易组织美国航空的说法，如果星期日的水平保持整整一年，它将使该行业大致回落到1984年36年前的水平。

3、随着冠状病毒再次在西欧蔓延，越来越多的迹象表明该地区的石油需求正受到新的打击。在法国，西班牙和意大利的高速公路上，交通水平低于六周前。从伦敦到罗马，该地区许多最大的城市也有类似的趋势，当地汽柴油裂解价差走弱。芬兰，法国，比利时和意大利的工厂已经关闭或缩减规模，或者暗示了这样做的计划。炼油厂已将不需要的喷气燃料转移到了柴油生产中，供应激增并压低了其价格。

4、美国页岩油近期兼并重组的步伐加快，康菲石油公司和先锋自然资源公司都计划开展一项收购。先锋公司称，如果不进行新钻，每年约有35%的产量下降，一些公司要衰竭40%。

5、浙江荣盛近期大规模采购原油，咨询机构统计总量已有1400万桶，这批船货将在12月底到1月底之间到达舟山，浙石化力求第二季度启动二期炼化项目。

观点

如果国际油价因为疫情带来的封锁再次走弱，那么就将给出买入机会，越来越多的证据表明2021年一季度前后疫苗向全球推广的概率越来越大。我们维持偏强的观点不变。

橡胶

供应端：未来七天，东南亚产区的降水有减少趋势，但国内海南产区，随着台风“浪卡”离境，降水短暂减少，而马上又将受到17号台风“沙德尔”带来的降水影响，10-11月份本属于国内的旺产期，目前来看，降水、降温等影响，剩余的时间，胶水补量仍旧堪忧，国内全年减产已成定局，接下来要关注泰国能否提量；据盖世汽车网显示，2020前三季度车企销量目标完成率：半数超过六成，盖世汽车研究院资深分析指出：随着国内经济强复苏，消费者的消费信心将大幅回升，同时，为了弥补上半年疫情带来的损失，车企下半年会加大营销力度，四季度国内车市仍将保持三季度的高昂热情。整体基本面偏强格局未变，10-12月份大方向维持看多观点。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场走势疲弱，市场新单跟进一般。轻碱下游行业运行欠佳，对高价纯碱抵触情绪明显，重碱下游玻璃厂原料纯碱库存较为充足，跌势下贸易商多谨慎观望市场，纯碱厂家出货阻力增加，整体库存压力有所回升，多灵活接单出货。

西南地区纯碱市场变动不大，市场交投气氛清淡，当地厂家轻碱周边主流出厂价格在1780-1850元/吨，重碱周边主流出厂价格在1950-2100元/吨；华北地区纯碱市场弱势盘整，当地厂家轻碱周边主流出厂价格在1800-1880元/吨，重碱周边主流终端价格在1850-2100元/吨。

玻璃：周二国内浮法玻璃价格大稳小调，多数可达产销平衡。全国浮法玻璃加权平均价为1986.04元/吨，较上日上涨4.75元/吨。沙河安全实业价格1831元/吨，较上日持平。

华北出货平稳，沙河贸易商外销量尚可，个别原片企业库存偏低；华南出货较正常，较周末出货小幅好转，多数厂产销平衡或产销偏上，市场短期维稳；华东山东巨润、滕州金晶、临沂蓝星今日上调1-2元/重量箱，交投尚可；华中河南中联新线今日上调2元/重量箱，产销平衡，湖北下游贸易商采购谨慎，部分厂家让利走货。

2、市场日评

近期纯碱供应量继续增加，并且社会库存较高，纯碱产能过剩，部分地区价格继续下跌，市场没有好转。后市仍有产能复产，维持震荡偏弱行情观点。

近期浮法玻璃厂家整体产销基本平衡，厂家和社会库存较低，而玻璃价格基本已经见顶，年前可能还有6-7条产线点火，维持震荡偏弱行情观点。