纯碱库存累积 下行压力增大

魏朝明 方正中期期货有限公司

周四纯碱主力01合约震荡偏弱，尾盘下挫收于1673元。

国庆节后国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。周内湖北双环煤气化装置停车检修，盐湖镁业纯碱已经出产品，和邦纯碱开工基本恢复正常，本周国内纯碱厂家加权开工负荷提升至83.4%，货源供应量增加。月初纯碱厂家报价上调，部分厂家轻碱报价上调200-250元/吨，但新单有限，市场处于有价无市状态，多执行前期订单为主。节后纯碱厂家开工负荷持续提升，市场信心不足，终端用户对高价纯碱抵触情绪明显，接单积极性一般，纯碱厂家整体库存持续增加，部分联碱厂家采取“以价换量”策略，灵活接单出货为主，部分地区市场价格明稳暗降，联碱厂家轻碱实际成交价格跟节前相比变动不大。目前国内轻碱主流出厂价格在1600-1850元/吨，主流终端价格在1800-1950元/吨。本周国内轻碱出厂均价在1761.8元/吨，环比上周均价上涨0.5%。

本周国内重碱市场窄幅整理，厂家出货情况一般。下游浮法玻璃及光伏玻璃市场产销尚可，清远南玻700吨一窑两线浮法新建线9日点火，浮法玻璃对重碱用量保持小幅增长态势。下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存维持在20-60天，个别库存偏高的纯碱库存天数在90天左右，加之期货货源供应充足，价格优势明显，虽然本月纯碱厂家报价上涨，但实际成交有限，多数厂家执行月底定价。周后期库存压力持续增加，部分纯碱厂家灵活接单出货。目前国内重碱主流终端价格在1900-2080元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1900-1950元/吨

本周库存再度上行，为连续第三周增加，在当前开工率和下游需求水平下，预期后期难以有效降库。纯碱期现运行压力逐步增加，建议前期1760一线空单继续持有。

一、纯碱期货行情回顾

三季度纯碱期货借着开工率下滑与库存下降的势头连续拉升，参与纯碱玻璃产业链利润分配，主力合约9月初攀至1800一线。随后现货价格高位坚挺，期货盘面逐步松动并呈现明显的下降迹象。10月15日01合约低开低走收于1673元，迫近前期低点。

二、纯碱基本面分析

1．检修装置逐步复产开工率近期明显回升（利空）

本周，纯碱厂家加权平均开工负荷在83.4%，较10月10日开工负荷提升0.4个百分点，较9月30日开工负荷提升3.8个百分点。目前氨碱厂家加权平均开工85.3%，联碱厂家加权平均开工80.8%，天然碱厂加权平均开工90%。

2．生产企业库存连续三周攀升（利空）

本周国内纯碱厂家开工负荷提升，货源供应量增加，但轻碱下游需求疲软，加之终端用户原料纯碱库存充足，拿货积极性不高，部分浮法玻璃厂家消化前期库存为主，导致纯碱厂家库存持续增加。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在73-74万吨（含部分厂家外库及港口库存），较10月10日库存环增加10.4%，同比增加60.3%，库存主要集中在西北、华北地区。

3．需求增量有限（利空）

11-12月份仍有部分浮法线有新点火、复产计划，预计浮法玻璃日熔量峰值出现在12月份，日熔量达到16.6万吨，浮法玻璃对重碱需求或保持小幅增长态势，光伏玻璃本年内投产计划基本兑现，光伏玻璃四季度产能或变动不大。轻碱下游无机盐、印染、冶金等行业行情低迷，四季度气温降低之后，北方部分膨润土生产企业将停产，轻碱下游产品对轻碱市场支撑乏力。

三、操作建议与风险控制

综上所述，本周库存再度上行，为连续第三周增加，在当前开工率和下游需求水平下，预期后期难以有效降库。纯碱期现运行压力逐步增加，建议前期1760一线空单继续持有。