【能化早评】去库节奏不一，能化走势分化

能化早评| 2020年9月29日

品种：原油、PTA EG、甲醇、聚烯烃、沥青、橡胶、纯碱玻璃

原油

国际原油期货周一延续震荡，疫情反复仍是潜在利空。

挪威石油与天然气协会称，如果石油工人本周三罢工，挪威能源企业预计将关闭该国22%的油气产量，相当于90万桶/日，挪威石油工人与企业出现了劳资纠纷。

视界卫生组织28日公布的数据显示，全球确诊病例较前一日增加302277例，死亡病例也增加5114例。

观点

欧美股市周一大幅收高对油价提振明显，原油自身供需看近期市场关注挪威石油工人可能的罢工情况，现在并没有实质影响产量。疫情反复，全球死亡人数逼近100万，油价自身供需平淡，将延续震荡。

PTA EG

聚酯日评：

PTA：PTA本周开工率约86.6%，变化不大。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：煤制EG装置继续重启，负荷约66.4%，继续回升，加拿大40万吨装置重启，预计四季度海外进口会出现缩量。整体上9月EG供应端压力不大，本周EG库存135.2万吨，环比下降。但9-10月将面临新装置大量投产，中化泉州50万吨已投产，山西沃能30万吨已出合格产品，EG产能过剩压力在10月之后将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，聚酯负荷仍在高位，国庆前聚酯产销放量，平均估算在8成。随着原料下跌，长丝利润显著修复，但仍未回正。中长期需关注旺季订单持续性和强度。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表偏强，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上阻力较大。中长期看，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，EG未来持震荡偏空观点。

甲醇

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率71%，继续回升。海外阿曼130万吨装置停车，沙特一套150万吨装置检修，伊朗230万吨装置已恢复，负荷一般。

需求端：MTO开工率88.5%，处于较高水平，传统需求相比上周变化不大。山东两套MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存去库至119万吨，到港预报回升，港口清库腾挪库容。

预测：宏观上，由于海外疫情反弹严重，昨日原油大幅下跌，甲醇跟随调整。总体上看甲醇供需环比变弱，主要是国内供应增加太快，海外到港有所回升。甲醇去库或有一定阻力，短期向上驱动减弱。中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况，以及冬季气温对甲醇供应端影响。

聚丙烯

一、宏观方面

1、信贷：中国银行研究院称，2020年下半年是地方政府债券到期高峰期，到期1.44万亿元，比2019年下半年增加8007亿元，收入来源受限、偿债压力上升将加大地方政府债务风险。

2、疫苗：工信部开会要求加强疫苗生产调度、推动企业加快疫苗产能建设、保障产业链供应链稳定、加大对企业的资金支持力度，切实做好新冠疫苗规模化生产准备。

3、国际经济：惠誉称即使假设9月份的经济活动与8月份持平，美国GDP在今年三季度也将增长7.9%（非年化），此前的预测为增长5.7%。

4、美联储：美联储副主席克拉里达重申，需要考虑采取额外的财政政策，在实际通胀率达到2%之前不会考虑加息。克拉里达预计，本次经济复苏将快于2008年经济危机。

二、供需方面

1、PP供应方面，9月28日注塑料排产比例39.39%，环比回升1.3个百分点，注塑料排产近期偏高。纤维料排产比例12.80%，短期纤维料排产比例恢复正常。拉丝排产比例为28.05%，拉丝料排产恢复至正常水平。PP总体开工率95.18%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比上升10美元，报960-965美元/吨，折合现货价约7880-7920元/吨。

3、需求端，塑编行业需求环比回升2个百分点报60%，BOPP膜料订单环比回升1个百分点报63%，注塑需求环比持平，报62%，终端需求向好。

4、现货方面，神华聚丙烯竞拍上周成交量环比前一周减少约2100吨，当日拉丝成交较昨日回落，常州竞拍底价报7980元/吨，成交折盘面8060元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化60万吨产线正式量产，泉州石化35万吨已投产，中科炼化装置部分开工。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、海外新增产能，Braskem北美45万吨新的PP产线已正式量产。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力。

聚乙烯

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产41.83%，环比持平，总体开工率98.66%。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，沙索公司计划10月中旬全部恢复聚烯烃产线。

2、新增产能方面，中化泉州40万吨HDPE开始产低压注塑料，中科炼化推迟至10月开车，海国龙油推迟至10月投产，万华化学乙烯装置计划10月份投产，全密度装置目前产8320（合格品），计划后期产7042，低压装置计划10月中旬开车。

3、进口方面，当日进口资源报报915-920美元/吨，约合7520-7560元/吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率50%，环比回升2个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报65.5%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍昨日竞拍底价环比持平，报7250元/吨，PE标品竞拍440吨，成交300吨，成交价报7300元/吨。

3、禁塑令，9月11日，国家发展改革委等十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议，对塑料污染治理工作进行再动员、再部署、再落实。会议要求，要突出重点，细化措施，全面系统加强塑料污染全链条治理。到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时。

4、浙江省发展改革委、省生态环境厅、省经信厅等9部门联合发布《关于进一步加强塑料污染治理的实施办法》（下称《办法》），要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期受外围影响，短期有望反弹。

沥青

山东市场主流成交在2150-2250元/吨，较前一工作日持稳。齐鲁石化沥青结算执行2200元/吨，近日优先安排卓恒库发货，装车维持排队的局面。部分炼厂9月合同量基本出完，个别贸易商散体价格小幅上涨，但市场价格整体变动不大。 

华东市场主流成交在2250-2350元/吨，下跌25元/吨。由于华东炼厂沥青生产稳定，供应充裕，部分炼厂仍有库存压力。

期货价格与华东地区现货基差价格在1基差缩小，与山东地区现货基差价格在-49基差扩大。

渣油市场弱势守稳，下游采购意愿不强。

观点

1-8月我国公路投资增速12.8%，同期沥青供应增速为12.2%，这说明实际的需求增速尚可，作为公路投资后道的消费品，沥青的消费有望提速。目前压制价格的仍是库存，观察库存能否持续去化。

橡胶

受降雨等因素影响，泰国原料胶水价格持续走高趋势，整体供应端偏紧，且四季度随着拉尼娜发生概率的提升，全年天胶有一定的减产预期；下游轮胎厂开工进入月底多持稳，整体出货依旧比较理想，库存压力相对不大；青岛港的疫情也逐步得到有效控制，对货物流通影响相对有限。综合来看，天胶短期无大利好驱动，维持震荡格局。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场高位整理，市场观望气氛浓厚。据悉金山获嘉厂区已经停产，云维纯碱装置开工负荷提升至5成左右。月底部分纯碱厂家新单报价上涨，但需求一般，终端用户多谨慎观望市场为主，新单成交情况一般。

华北地区纯碱市场稳中有涨，部分外埠轻碱货源送到河北地区价格在1700-1750元/吨（前期货源），河北地区重碱主流送到终端价格在1880-2050元/吨。西南地区纯碱市场报价上涨，四川地区纯碱厂家轻碱新单出厂报价在1900元/吨，重碱多执行月底定价。

玻璃：周一国内浮法玻璃价格局部小涨，市场成交尚可。全国浮法玻璃加权平均价为1986.16元/吨，较上周日持平。沙河安全实业价格1837元/吨，较上日持平。

华北暂稳出货，沙河产销良好，个别大厂产销可达130%-140%；华东今日稳中有涨，山东部分厂报价上调，实际成交亦有跟涨，走货有一定分化，安徽、江苏、山东市场产销良好，部分厂库存略削减；华中地区今日下游部分刚需补货，交投稍有好转，部分厂家产销基本平衡。

2、市场日评

近期纯碱价格高位运行，下游对当前价格接受度一般，后市检修复产的产能较多，纯碱继续上涨压力较大，维持震荡行情观点。关注后市厂家复产执行情况。

近期浮法玻璃厂家产销情况转好，临近假期有累库预期，而下游有一定节前备货，社会库存较低，预期短期内较强，维持震荡偏多观点。