国际期货欧阳玉萍：预计2019年糖价走势将先抑后扬

1月12日，由中国国际期货股份有限公司举办的中期国际论坛——2019年资本市场年度策略会，在北京中国中期大厦隆重举行。中国国际期货欧阳玉萍出席并发表演讲。

欧阳玉萍表示，展望 2019年，我们预计全年糖价走势将先抑后扬，随着新糖的大量上市，18/19榨季食糖产量降尘埃落定，糖价低点将在第二季度出现。下半年随着食糖消费旺季的出现以及关注焦点向新榨季产量转移，将迎来糖市高点，全年价格在 4650-5500 范围波动。整体来看，18/19 年度处于增产周期末年，糖价虽然底部运行，但下探空间将有限。随着迎来新的糖市减产周期，19/20 年度白糖有望将迎来新的牛市。

以下为文字实录：

主持人：农产品其他品种（白糖、苹果）2019年重要交易机会有哪些？

欧阳玉萍：周期拐点将至 郑糖2019年有望先抑后扬。

2018/19榨季全球食糖供应压力缓解。就全球食糖供需格局而言，近期国际糖业组织（ISO）下调2018/2019 年度全球糖市供应过剩预估至217 万吨，此前预估过剩675 万吨，主要是由于2018/19年度巴西、印度、欧盟和巴基斯坦产量预估值被下调。目前来看，18/19年度将处于供略大于求或供略小于求的相对平衡状态。可见在增产低于预期的背景下，国际糖市的供应压力得到了一定程度的缓解，这将抬升国际糖价运行的底部 。同时报告预估2019/20 年度糖市将面临200 万吨的小幅供应缺口。目前全球糖市基本面持续改善，预计本榨季将进入周期底部。

2018/19榨季国内食糖有望增产。国内食糖供应主要以甘蔗糖为主，甘蔗是宿根性植物，其生长存在明显的周期性，国内的甘蔗品种主要以 3 年期宿根蔗为主，因此国内的增产减产周期一般都为三年。目前白糖三年周期规律仍在延续，2016/17榨季开启了新一轮增产周期，食糖产量为928万吨左右。2017/18榨季食糖产量1031万吨左右，其中甘蔗糖916.07万吨，甜菜糖114.97万吨。2018/19榨季是本轮增产周期的第三年。2018/19榨季全国食糖产量预估值为1068万吨，其中甘蔗糖925万吨，甜菜糖143万吨。

食糖消费相对平稳。预计2018/19榨季中国食糖消费量1520万吨，较2017/18榨季增加10万吨。究其原因，一方面是人口规模和城镇化水平的提升，为食糖消费的增加提供了基本支撑；另一方面，预计2018/19榨季国内食糖价格将会走低，从而提升了食糖在甜味剂市场上的竞争力，有助于拉动食糖消费量的增加。2019年淀粉糖对白糖的替代作用不大。

进口管控保持强势。2019年配额内进口许可量维持194.5万吨不变，发放时间暂不确定，后期进口许可和关税税率或有调整可能，主要是由于一方面，市场传言中澳有望达成双边自由贸易协议，若澳大利亚糖以低关税甚至零关税进入国内，则国内糖市难免会受到冲击。另一方面，印度有意向我国出口200万吨原糖，同时希望我国调整关税税率 。后期需要关注中澳自贸协定的谈判进程以及印度食糖出口进度。18/19榨季进口预计在300万吨上下。17/18榨季走私总量预计为250万吨，18/19榨季由于打私政策的加压以及缅甸等地的出口暂停，新榨季的走私总量预估调低50万吨至200万吨。在合法的进口行为得到政策调控的背景下，政府部门、行业组织与相关企业会发挥合力、加大对食糖走私行为的打击力度。

展望 2019年，我们预计全年糖价走势将先抑后扬，随着新糖的大量上市，18/19榨季食糖产量降尘埃落定，糖价低点将在第二季度出现。下半年随着食糖消费旺季的出现以及关注焦点向新榨季产量转移，将迎来糖市高点，全年价格在 4650-5500 范围波动。整体来看，18/19 年度处于增产周期末年，糖价虽然底部运行，但下探空间将有限。随着迎来新的糖市减产周期，19/20 年度白糖有望将迎来新的牛市。