【能化早评】防疫物质需求超预期，聚烯烃延续强势

能化早评 | 2020年9月1日

品种：原油、PTA EG、甲醇、聚烯烃、沥青、橡胶、纯碱玻璃

原油

国际原油期货周一小幅收低，8月份Brent和WTI涨幅分别为7.5%和5.8%，SC主力连续合约上涨4.6%。

EIA公布了美国历史月度产量，数据显示美国6月原油产量环比增加42万桶至1043.6万桶/日，仍低于4月份的1199万桶/日。

航运调查数据显示，中国9月原油进口将在连升五个月之后首次下滑，库存和卸港问题是进口下降的主要原因。

因炼厂毛利低迷，沙特可能下调官方售价，这将是四个月以来首次出现下调。

利比亚近期可能出售两船原油，共计100万桶左右的供应，这是为缓解国内电力危机而达成库存出口以来的首批船货。

观点

近期市场关注焦点将集中在沙特的OSP公布上，价格下调给市场带来短暂压力；BP石油计划出售伦敦总部，中石化录得有史以来首次半年度亏损，道指中仅剩一家油气公司，石油产业近期也好消息寥寥。对油价绝对值观点我们维持前期震荡偏强的观点不变，经济复苏进程仍在继续。

PTA EG

聚酯日评：

PTA：PTA8月检修频繁，汉邦220万吨装置短停后重启，福化450万吨装置因故降负至6-7成，预计近期重启。PTA开工率仍在87%左右，总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。8.31PTA成交氛围一般，主流现货基差在01贴水200附近。

EG：上周EG负荷回升至59%。沙特70万吨装置意外停车，重启待定，美国飓风导致部分装置受到影响，煤制EG仍在重启进程中。整体上8月EG供应端压力不大，平衡表偏向去库。新装置方面中化泉州出料推迟至9月下旬，EG产能过剩压力在之后还将进一步扩大。8.31EG现货成交活跃，尾盘成交至3880-3890元/吨附近

需求：7月纺织零售同比拐头走弱，秋冬外需有恢复，目前压力仍集中在坯布环节，织机开工率有所下滑，涤纶长丝仍在现金流亏损局面下维持高负荷，昨日聚酯产销偏弱，平均估算在3-4成。未来下游预期会出现季节性补库，若同比偏弱不及预期，则聚酯仍有受下游负反馈减产的可能。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。8月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大。中长期PTA-Brent价差或继续走弱。EG多种路线均长时间亏损，国内负荷有继续下降预期，而海外需求恢复而使进口有缩量预期，8-9月平衡表偏强，但新装置投产压制价格上行空间，预计仍以区间震荡为主，价格重心将有所抬高。

甲醇

甲醇日评：

供应端：上周甲醇开工率小幅下降至68.6%，山东部分装置重启，但西北负荷下降。海外伊朗装置重启，特立尼达装置重启、委内瑞拉、俄罗斯等装置继续停车，飓风导致美国大量甲醇3套甲醇装置停车，后续进一步跟踪重启进程，本周到港预报有所下降，预计未来还会缩量。

需求端：MTO开工率85.8%仍在较高水平，鲁西一体化近期重启，带来部分外采需求。传统需求变化不大，中长期看需求端需关注长停的MTO/MTP装置的重启可能。

库存：甲醇上周沿海库存降低2万吨至126万吨，在需求恢复到高位后，去库显示出一定连续性。

预测：总体上看甲醇沿海供需恢复较好，华东现货价格重心逐步抬升，而内地现货在一段时间低迷后目前也有反弹迹象，美国受飓风冲击预计将带动外盘甲醇上涨，未来进口缩量可期，目前甲醇偏强看待。中长期需关注新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启可能，新的MTO运行将显著提振甲醇需求。

聚丙烯

PP供应方面，8月31日注塑料排产比例32.52%，环比上升0.28个百分点。纤维料排产比例14.98%，近期纤维料排产略高于正常区间。拉丝排产比例为30.01%，8月以来拉丝料整体排产比例相对偏低，总体开工率91.95%。

进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比上涨10美元/吨，报950-960美元/吨，折合现货价约7830-7900元/吨。

需求端，塑编行业需求环比回升3个百点点，开工率报56%，BOPP膜料订单报62%，9月样本企业空调计划排产量同比减少0.9%，环比降幅达22%，冰箱计划排产量环比增加3.02%，同比增加13.60%，注塑需求环比8月走弱。

神华竞拍方面，聚丙烯竞拍量环比减少，常州竞拍底价环比持平，报7800元/吨，实际溢价290-300元/吨成交，折合期货价8050元/吨。

PP新产能方面，中科炼化、宝来石化已有PP料产出，泉州石化二期预计9月中旬投产。9月份万华30万吨新产线有投产的可能。

价格预测，临近交割，标品交割量不足推动近月价格快速上涨，远期贴水有所扩大，01合约远期供给相对宽松，价格进一步回升空间相对有限。

聚乙烯

PE线性排产36.94%，环比回升2.58个百分点，总体开工率96.67%，环比持平。

当日进口资源报价环比上涨20美元/吨，报890-900美元/吨，约合7530-7600元/吨。据传，飓风导致美国乙烯装置受损，乙烯装置开工率大幅下滑。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率37%，环比回升4个百分点，PE膜需求环比上周开工率持平，报60%，管材需求报51%。

神华竞拍方面，昨日PE标品竞拍550吨，成交550吨，近期PE成交持续走好。

当日价格预测，近期LDPE供应相对紧张，对LLDPE价差达到2500元/吨，对LLDPE形成托底支撑，美国飓风影响下，海外PE装置开工率较低，PE期价有继续反弹的需要。

沥青

周一沥青现货市场继续整理，山东重交沥青市场小幅上涨，西南重交沥青市场窄幅调整。

期货价格与山东地区现货基差价格在-122基差扩大，与华东地区现货基差价格在13基差缩小。

9月份国内沥青计划排产计划总产量为352.1万吨，环比增加6.2%，同比增加32.4%。

渣油市场暂且稳定，零星调整，终端产品需求不振，渣油无利好助推。

观点

9月份国内沥青计划产量创新高，部分炼厂能产皆产沥青；7月份稀释沥青进口230万吨左右，环比同比大增，国内炼厂生产沥青原料较为充裕，沥青成本支撑减弱；同时焦化需求相对疲软，炼厂生产成品油利润较差，导致炼厂生产沥青积极性增加。沥青供应端形成利空，旺季认为启动之时，投资者维持震荡思路，后期需消费十分强劲，沥青才可能逆势走高。

橡胶

供应端：近期国内外产区的降水减少，利于割胶工作的开展，但目前胶水释放未达到高峰，整体原料供应仍旧偏紧，导致部分船货有推迟计划，未来随着天气状况的好转，胶水有放量预期；需求端：下游轮胎出口持续向好，支撑轮胎厂开工维持高位，需求边际持续改善。近期在宏观通胀逻辑带动下，橡胶长势良好，短期基本面在外需支撑下有所好转，但是利好逐步在消化，短期不看大涨。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周一纯碱市场延续持续上涨，市场交投气氛温和。陕西兴化纯碱装置计划近期开车运行，南方碱业计划9月初停车检修，江苏井神计划明日起减量检修。今日海天开工4成左右，厂家计划后天起停车。纯碱现货供应偏紧，中东部地区联碱厂家轻碱出厂价格持续上涨，部分厂家仍在封单中。

华东地区纯碱市场涨势延续，江苏地区纯碱厂家轻碱主流出厂价在1500-1650元/吨，重碱主流送到终端报价在2000元/吨左右。华北地区纯碱市场持续上涨，当地厂家轻碱周边主流出厂报价在1650元/吨，当地厂家重碱主流送到终端报价在2050元/吨。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场局部个别上涨，华北部分厂计划明日提涨。华北市场稳价出货，产销情况尚可，库存小幅缩减；华东各厂报价以稳为主，市场走货略显一般，部分厂库存小涨，市场提货积极性一般；华中市场近日维稳运行，多数厂产销难以平衡，中下游存观望情绪，湖北企业库存小幅增加，但库存仍处低位；

2、市场日评

近期纯碱市场价格大幅上涨，华北价格涨近300元/吨，有部分厂家计划检修，供给端继续减量，短期内纯碱较为强势。纯碱价格大幅上涨，本周开始可能成交放缓，库存可能增加，行情上涨之后不建议追高。

近期浮法玻璃市场处于旺季，整体库存较低，需求较强，价格仍有上涨动力，主力01合约在旺季之后交割，期货贴水现货较为合理，不易过度追高。