贸易谈判终于达成 金价缘何不跌反涨？

上周五晚，贸易消息一经发布，金价先是小幅下跌，随即迅速反弹，并以涨势收盘。这是为何？

上周五晚，国务院新闻办公室于23时举行新闻发布会称：经过两国经贸团队的共同努力，中国和美国第一阶段经贸磋商取得进展。

消息公布后金价小幅下跌，然后迅速反弹，最终上涨0.38%。

根据以往经验，贸易纠纷加剧将有可能引起中国和美国互加关税，互加关税使得中国与美国的贸易额降低，不利于两国经济的发展，并有可能诱发其他风险。

伦敦金以美元计价，美国的经济增速降低和市场风险累积导致投资者抛售美元，美元汇率走低，推动金价上涨，反之亦然。

就在不久之前，特朗普就贸易谈判发表悲观言论时金价往往随之上涨；发表积极言论时金价则遭受打击。

2019年12月13日，实锤落地，中国和美国双方均宣称已就第一阶段经贸协议文本达成一致，金价表现出较强韧性，不跌反涨，耐人寻味。

上面提到过，贸易纠纷是通过影响经济，进而影响美元汇率，最终才影响到黄金价格。

这里面有一个问题，即贸易纠纷加剧能引起经济增速降低，但经济增速降低却未必是和贸易纠纷加剧有关。

贸易纠纷加剧既不是经济增速降低的充分条件，也不是它必要条件，它只是在某一个阶段能影响经济发展的因素。

当经济处于下行周期时，贸易纠纷加剧对经济能起到落井下石的作用；贸易纠纷缓和却不能起到雪中送炭的作用。

换句话说，即贸易纠纷的缓和并不能有效抵挡美国经济下行，毕竟进出口只占美国经济中较小的一个部分。

上周五晚21：30公布的美国11月零售销售月率为0.2%，不及前值和预期，为宏观经济又增添一道阴影。

上图最近一年美国重要经济数据统计表，红色部分表示当期指标优于上期，表示经济好转；绿色部分为当期指标劣于上期，表示经济下行；白色表示数值不变；黑色表示尚未公布；加粗部分为美联储最关注的的经济指标——失业率 核心PCE物价指数年率。

图中显示11月除失业率和非农业新增就业人口表现靓丽外，其他的数据表现疲弱。

更早的10月数据表现尚可，但现在来看，好的状况并没有持续下去。简而言之即美国经济有很大的不确定性。

此外，美国挑起贸易战的目的是为了遏制中国崛起，当前中国和美国双方出于各自实际形势的考量决定达成第一阶段的协议，并不意味一劳永逸。

如果在未来执行时出现重大分歧，不排除废除协议的可能。

2018年以来中国和美国贸易摩擦的总体态势是打打停停、波浪式加剧、波及面逐渐扩大。

从协议内容来看，美国同意取消12月15日对剩余1600亿美元商品加税，同时对9月已加的商品（约1200亿美元）关税税率从15%降至7.5%，但继续保留对2500亿美元商品加25%的关税。成果有限，市场反响平淡。

总的来看，美国经济从前期高速增长中回落，实际利率极低，谈判成果有限及未来不确定性是支撑金价的主要因素。