美国实际利率跌到头了 黄金进一步上涨需要新动力

在经历过去几周的迅猛上涨后，黄金价格本周迎来大幅调整。参考黄金和美国实际利率之间的关系，黄金需要一个新的动力才能续创新高。

金价本周暴跌，现货黄金价格一度跌破1900美元/盎司关口。

从美国实际利率角度分析，金价本周的动荡或许并不让人意外。过去10年美国10年期通胀保值债券（TIPS）在10周时间里价格涨幅超过5%的情况只发生过19次，这意味着在这10周时间里，美国实际利率一直都在大幅下跌。

历史上在上述美国实际利率大跌期间，金价都大幅上涨，但从未像过去10周那样上涨21%。

美国10年期国债收益率已经在0.66%处左右徘徊相当长时间了，这意味着几乎没有人预计未来10年利率会有任何显著上升。

而反映通胀前景的10年期盈亏平衡通胀率（breakeven inflation rates）已回升至1.63%，接近2019年大部分时间的水平，略低于2020年前5年1.78%的平均水平。这意味着投资者对于未来的通胀前景同样保持谨慎。

在通胀前景维持稳定的情况下，对于美债利率未来是否会进一步走低，华尔街投行持谨慎态度。

摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson表示，尽管现在依然身处前所未有的深度衰退中，但二季度美国个人可支配收入增速创下新高。让人感到不寻常的不只是这种分化现象，更是其程度之深。这是美国政府大规模财政刺激带来的直接结果，从下图来看，财政刺激计划效果超预期地实现了目标。

因此，Wilson认为未来3至6个月内，美国10年期国债收益率将进一步走高。

该行建议做多利率波动性，因为任何好于预期的经济数据都可能推动债券收益率小幅上涨，风险资产当然乐于以更高的贴现率交易更好的经济增长前景，但这段过渡时期绝不会风平浪静，无论是主动投资还是被动投资，当前是评估判断跨资产久期敞口的好时点。

这对做多黄金的投资者来说可能不是好消息，美国实际利率大幅下跌的阶段可能已经结束，投资者需要寻找黄金上涨的新动力。