国债期货全线收跌 5年期主力合约跌0.21%

4月10日，国债期货收盘全线下跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.08%。

3月通胀数据发布

3月CPI同比上涨4.3%，预期4.8%，前值5.2%；3月PPI同比-1.5%，预期-1.1%，前值-0.4%。

东方金诚王青：3月CPI同比明显回落 未来物价涨幅有望下行

3月CPI同比涨幅明显回落，月内猪肉、鲜菜价格走低是主要原因，粮食价格继续保持稳定；主要受国际油价暴跌带动，非食品价格涨幅下行，另外疫情期间各类商品、服务需求受限，也带动相关价格水平走低。PPI方面，因疫情冲击原油需求，以及沙特与俄罗斯展开原油价格战，3月国际油价暴跌；同时国内复工复产加速，但从PMI分项指标来看，生产端恢复速度快于需求端，造成库存积压，国内工业品价格继续承压。由此，3月PPI环比、同比跌幅明显加深。

展望4月，生猪产能逐步恢复将带动猪肉价格持续下行，国内粮价会继续保持稳定，食品价格涨幅有望保持回落势头；当前复工复产加速推进，居民商品和服务消费也在增加，供需平衡背景下非食品价格走势将保持平稳。由此，预计4月CPI同比涨幅有望实现连续三个月放缓。伴随猪瘟疫情影响逐步消退，未来CPI涨幅将延续趋势性下行。

这样来看，1月5.4%的CPI涨幅就是本轮物价上涨的高点。当前明显偏低的核心CPI意味着，未来一段时间通胀因素不会对央行加大货币政策逆周期调节力度形成明显掣肘。PPI方面，基建投资提速将提振工业品需求，但难以弥补疫情对总需求的冲击，供需平衡的恢复仍然需要时间；同时尽管4月10日欧佩克+达成减产协议，但短期内油价同比仍将处在深跌区间。由此，预计4月PPI同比跌幅仍将在1.0%以上，二季度PPI同比将继续处于负增状态，这也意味着未来宏观政策需要加大对冲力度，提振总需求。

中信证券明明：存款基准利率的调整可能在近期落地

中共中央国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，对推进要素市场化配置改革进行总体部署，明确了要素市场制度建设的方向和重点改革任务。对于债券市场，考虑到市场利率与存贷款利率之间的传导仍然存在一定阻滞，我们认为存款基准利率的调整有望在近期到来。

《意见》对于推进要素市场化配置改革作出了总体部署，映射到货币政策和债券市场，《意见》提到，要“稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨”，这意味着存款基准利率的调降有望“稳妥推进”。从银行的角度看，当前企业融资端成本下降速度显著快于银行负债端成本下降速度，仅依靠央行降准降息难以令银行负债端成本调整速度赶上资产端收益率的下降，银行稳健经营的压力有所加大，调降存款基准利率的时机渐渐到来。我们认为，存款基准利率的调整可能在近期落地，预计届时10年期国债收益率将下降到我们的中性区间下限2.4%附近。