魔幻的债市:同为AA+发行人 有人票息1.1%有人10.2%

也就是说，在极端情况下，可以无限期推迟利息支付，而且不算违约。

以下是中证君“内心戏”，纯属虚构：

公司：这期利息延后再付！

投资人：……

公司：律所和会所说没得问题！

投资人：……

公司：不算违约哦！

投资人：……

公司：给孳息，利率上调300个基点，够意思不！

投资人：弱弱地问下，啥时候还本、付息？

B公司：再说咯

…………………………

到底有何隐情？

同样是AA+发行人，同样要调整票面利率，做法截然不同，而且都很极端……

怪不怪？到底有何隐情？

A公司要把利率一降到底，投资人自是不干。别忘了，债券A除了发行人调整票面利率选择权，同时还附带了投资人回售选择权。

投资人不干，可以回售给发行人啊，或许发行人要的就是这个效果。

业内人士表示，A公司之所以大幅下调后债券A后3年的票息，就是希望以此促使投资人回售债券。背后的原因可能是，A公司手头有钱，而且可能暂时没有太多要用钱的地方，或者没有更好的用处，所以干脆先把债券还了。

值得注意的是，不久前，A公司刚经历了一次股权划转，随后债券A评级上调，由AA+调整为AAA。

公开资料显示，A公司为地处东部沿海的地方国有独资公司，实际控制人为某东部省份的省会城市国资委。

评级公司公告指出，截至2019年3月末，由于下属企业股权划出，A公司流动负债大幅减少，短期偿付压力大幅减小，整体偿付压力相对分散。

评级公告特别提到债券A回售问题，指出公司发行的公司债A，目前余额15.00亿元，回售日为2019年11月21日。截至2019年3月末，公司短期有息债务规模较小，短期债务偿付压力较小。从流动性来看，公司货币资金25.38亿元，非受限货币资金为7.49亿元，其他流动资产为39.98亿元，未使用银行授信75.49亿元，流动性偿债来源较为充足，预计回售对公司形成的资金压力一般。

不光如此，由于资产划转，当地国资委确定由另外两家地方实力国企作为担保方，为包括债券A在内的A公司存续债券提供的全额无条件不可撤销连带责任担保，进行了追加增信。

Wind数据显示，B公司也是地方国企。公司及公司所属企业集团近年来因流动性压力和偿债风险，引起较多关注。

至于为何递延支付票息、上调票面利率，B公司公告里面特写得比较清楚。

通俗点说，现在没钱！

眼下的债券市场，大分化格局初现，“魔幻故事”越来越多，债券投资人可得擦亮了眼睛。