摩根大通投资老将坚定拒绝“疯狂的”负收益率债券

许多投资者不欣赏购买负收益率债券的想法，但鲜少有像William Eigen如此排斥的。

这位摩根资产管理的基金经理表示，除非他退休，否则绝不会购买收益率低于零的债券，哪怕在当前对全球衰退担忧日盛的环境下，他的一些同行因为这类交易获利颇丰。他预计，负收益率债券最终将蒙受“巨大”损失，他已将其基金的近一半持仓转为现金，从而能与未来的市场抛售隔绝开来。

有着29年从业经历的Eigen负责管理规模124亿美元的JPMorgan STrategic Income Opportunities Fund，“为了能借钱给别人而倒贴钱，负收益率的整个概念对我来说太疯狂了，”他在波士顿接受采访时表示。“我不会为了借钱给别人而付钱。这不是固定收益投资，这是固定损失投资。”

Eigen指出，在这样一个因为日欧等地多年来实施超宽松货币政策、催生出大量负收益率债券而被扭曲的市场，投资者最终将面临一场灾难。金融危机后，日本和欧洲的一些央行相继把利率下调至零以下，以刺激经济增长，导致目前有将近13.3万亿美元的债券收益率为负。

包括欧洲央行庞大的债券购买计划在内的这些措施，本该是暂时的。但自2014年以来，欧洲的基准利率一直维持在零下方。今年负收益率债券的价值飙升了60%，原因之一就是市场担忧美国和中国贸易战会长时间打下去。

Eigen表示，尽管他预计欧洲将陷入衰退，美国经济也将大幅放缓（通常是购买债券的好时机），但他仍会回避这类债券。

他给出了三点原因：债券定价已经体现了对困难时期的预测。而且只有在“有比你更疯狂的人愿意为了借钱给一个过度杠杆化的政府或公司而付出更多钱的时候，你才有可能从负收益的债务中获得资本收益。”

“灾难性”损失

但最重要的一点是，在Eigen看来，当前的债券市场没有什么是可持续的。它迟早会崩溃，而他希望到了那一天他能手握现金。

“我要说的是，你印了这么多钱，在资产负债表上积下了数万亿美元的证券，到了某个时刻，某些东西会崩溃，” Eigen称。“我不是说这一幕将在短期内发生，但是伙计，当那一刻到来时，固定收益投资者面临的损失将是灾难性的，而我的工作就是要在那样的环境下保证正收益。”

Eigen的基金2019年回报率为3.2%，高于1.75%-2%的实际联邦基金利率。但是其表现落后于那些购买低收益率乃至负收益率债券的同行：彭博博巴克莱全球综合总回报指数今年涨了6.3%。

但他并非独一位，今年债券空头的表现普遍不佳，哪怕是Dan Ivascyn的Pimco Income Fund和Ray Dalio的旗舰基金这样的业界大佬也都赌输了。