美联储9月会降息? 历史记录显示交易员有望得偿所愿

在这个传统市场智慧被推文干扰的时代，至少有一个事实至今仍未改变：即加息时间联储定，降息时间市场定。

过去四分之一世纪的情况显示，在利率决定公布前的几天，如果市场对降息概率的预期达到至少50%，就像9月18日会议前的情况，那么联储一般总是会进行降息。对于上个月要求美联储降息至少100个基点的特朗普来说，这个良好记录可能会让他羡慕不已。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔希望打破先例，并说服交易员相信两周内降息25基点不是既定事实，本周五的苏黎世会议上他还有机会为改变市场预期做最后的努力。不过经济大背景暗示他不会这么做。

美国的制造业活动发生自2016年以来首次萎缩，国债收益率曲线今年出现倒挂，符合20世纪60年代以来每次经济衰退来临前的先兆。周五非农就业报告如果低于预期，可能引发人们对全球风险到来的担忧。而这一因素恰恰是7月美联储降息的理由。

“市场会很好地告诉我们危险在哪里，接下来会发生什么，”芝加哥Bianco Research LLC的总裁兼创始人Jim Bianco表示。“联邦基金利率是目前发达国家中的单一最高利率，市场认为该利率水平过高了。”

根据1994年联邦基金目标利率创始以来的数据表现，虽然美联储常常能如期兑现降息预期，但他们也并不是总会服从交易员的意志。美联储在2008年金融危机期间大幅降息时，投资者对升息也有所预期，但由于当时市场一片混乱，这种加息预期可能就被忽略了。

在1994-95年的紧缩周期中，时任美联储主席的艾伦·格林斯潘多次打得投资者措手不及，他曾经数次维持利率不变，升息幅度又大于其他人的预测。在最后一次加息过去5个月后，格林斯潘掌舵的美联储执行了一轮短促的降息，确保了经济实现创纪录的扩张。

90年代中期的这段经历对今天也具有参考意义。美联储从2015年到去年12月加息，并在7月降息，鲍威尔称之为“中期调整”。在全球贸易滑坡的形势下，鲍威尔为了保护这轮创下历史记录的增长周期也遭遇不小挫折。与二十年前的情况不同，市场不只是期待一次降息，他们希望看到的是很多次降息因此美联储正在迎头赶上，有些人表示，过度关注市场需求可能会削弱其目标实现。