美联储宣布缩表结束后的债券购买计划!距重启QE多远

美联储宣布缩表结束后的债券购买计划，距重启QE还有多远？

澎湃新闻记者 蒋梦莹

当地时间5月30日，美国纽约联储在官网发布声明表示，美联储将通过二级市场把机构债券和住房抵押贷款支持证券（MBS）的本金再投资国债，此行动将从2019年10月份开始。

对美债的再投资数额将以每个月200亿美元为上限，任何超出的金额都将被再投资到机构发行的MBS。计划10月11日发布购买操作的首批安排。美联储此前已多次重申，9月份将结束缩表行动。

纽约联储是美联储最重要的执行货币政策的机构，负责执行公开市场操作，调控外汇市场，以及替国外中央银行、政府和国际机构存放其黄金储备。

此次声明也是为了执行美联储于5月20日发布的资产负债表正常化计划。该计划中表明，从今年5月起，将每月缩减资产负债表（缩表）计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。从今年10月起，限制机构MBS的卖出将保证在更长的周期中减少持有。一旦公开市场委员会判断认为准备金余额减少到合适的水平，美联储将不会再持有多余的债券。

次贷危机后，为应对经济衰退，美联储启动了一系列非常规货币政策，先后实施三轮量化宽松，通过大规模资产购买计划购入国债、机构债和抵押贷款支持债券（MBS）。美联储资产负债表规模由此高速扩张，总资产由2007年8月的8767亿美元最高升至2017年10月的4.4万亿美元，其中，国债持有量由7846亿美元增长至2.47万亿美元，MBS持有量由0增长至1.78万亿美元。

按美联储缩表计划，从2017年10月开始，将国债每月缩减再投资上限定为60亿美元，在12个月内以每三个月增加60亿美元的节奏递增，直到300亿美元上限；MBS最初每月缩减上限40亿美元，每三个月增加40亿美元，直到200亿美元上限。截至2018年10月，美联储每月减少国债和MBS再投资上限之和增至500亿美元/月，该上限将保持至缩表结束。按照原初的计划测算，2018年国债缩减2520亿美元，MBS缩减1680亿美元，合计4200亿美元。届时，美联储资产规模缩减至4.1万亿美元。2019年国债缩减3600亿美元，MBS缩减2400亿美元，合计6000亿美元。目前看来，美联储缩表进度不及预期。

美联储缩表意味着美元流动性的缩紧，对应着货币政策的紧缩效应。美联储缩表对市场最大的影响在于其可能推升中长期利率。今年以来，美联储货币政策出现重要转向，金融市场的动荡也加大了投资者对于美联储降息的预期。芝商所CME利率观察工具Fed Watch显示，美联储年内降息的概率已升至82%，降息两次及以上的概率已从4月底的23.2%飙升至42.7%。

今年4月，美国总统特朗普在白宫草坪上对记者表示，现在应该重启“量化宽松”（QE），且进一步提出“降息扩表”的要求，因为经济增长指标对特朗普的政策十分重要。央行应重新启动资产购买计划，以刺激增长。