铜矿山减产爆发 市场供需格局如何演变？

二、供需再平衡下铜价维持偏空

当前矿端已经明确矿量的折损对供应的扰动为0.68%，潜在影响的量级十分可观，占比高达20.7%，考虑这部分量级所在国家疫情尚未得到控制，实际生产效率降低，通过已确定项目的干扰比率去推算潜在影响量级，预计疫情对供应的干扰率或达到2%左右。若在经历价格持续低位的情况下，价格对于矿端的干扰或将显现。根据当下疫情全球铜消费预计下滑6.5%。综合考虑未来三年供应端干扰，以及中性假设下需求情况，长期铜资源过剩预计在5.9%左右，对应均衡价格需4650美金以下。疫情发酵仍未到至暗时刻，对于铜价我们维持看空观点。