从OPEC谈判看G20能源会议困局

3：反垄断法限制美国政府主导减产

市场关注晚间的G20会议，美国并未直接参与昨日的OPEC减产谈判，但此前已经多次施压该组织成员国。援引媒体报道，4月8日美国已提出一项法案，将取消在沙特的美国国防系统和部队，除非沙特削减石油产量。

我们认为，站在美国政府的立场上，直接要求企业减产可能性不大。这里需要引出反垄断法的概念。反托拉斯法即反垄断法，是国内外经济活动中，用以控制垄断活动的立法、行政规章、司法判例以及国际条约的总称。从广义讲，垄断活动同限制性商业惯例（“限制”指限制竞争）、卡特尔行为以及托拉斯活动含义相当；从狭义讲，国际间的限制性商业惯例指在经济活动中，企业为牟取高额利润而进行的合并、接管（狭义的垄断活动），或勾结起来进行串通投标、操纵价格、划分市场等不正当的经营活动（狭义的限制性商业惯例）。因此，美国政府难以在现行法律的框架中直接下达减产命令，这也就解释了为何特朗普总统认为减产应当由市场“自由选择”。换一个角度，德州油长可否号召减产？答案是肯定的。然而，这其中将牵扯一些大型油气公司与小型独立油企之间的博弈。例如埃克森美孚等能源巨头，由于其上下游产业链贯通，抗压性非常好，因此可能借机争夺现有市场份额。总体来说，我们对晚间的G20会议保持谨慎悲观态度。

由于当前市场消息繁杂，而外盘因为假期仍处于休市状态，我们建议投资者继续关注OPEC及G20能源会议动向。另外值得注意的是，多国的合作减产是一场持久战，只能够被理解为当前市场的底部支撑，在全球疫情发酵趋势未改的前提下，油价重心大幅上移必然需要等待疫情拐点，阶段性来看，假设二季度末疫情能够得到充分控制，届时油市供应过剩的情况方可找到破局之道。