中国11月官方制造业PMI前瞻：或可改变下行态势

中国11月官方制造业PMI将于11月30日公布。前值为49.3，预期值为49.5。

中国10月官方制造业PMI回落至49.3，比上月下降0.5个百分点，连续六月位于荣枯线以下。但当前经济向好因素趋增，市场预计11月制造业PMI可能改变下行态势。

生产指数保持增长多行业位于扩张区间

10月被调查的21个行业中，有13个行业的生产指数位于扩张区间。纺织服装服饰、造纸印刷、化学纤维及橡胶塑料制品、专用设备、计算机通信设备等制造业生产指数位于55.0%以上较高景气区间。高技术制造业、装备制造业和消费品行业等重点行业PMI均高于制造业总体PMI指数。消费品行业及高技术制造业向好因素趋增。

10月制造业PMI向下波动的主要因素之一是10月生产指数较上月大幅回落1.5个百分点至50.8%，其中石油、钢铁等周期性行业受影响较大。而中银固收表示，铁矿石可能会形成一个供需双旺的格局，其价格增长的上行将维持一段时间，下行拐点可能到明年二季度才会出现。

华泰证券首席宏观分析师李超分析称，10月制造业PMI回落主要是受“十一”假期工作日环比减少的影响，但下个月可能反弹。预计在逆周期政策发力叠加库存周期回升的情况下，明年一季度经济企稳概率较大。

财新制造业PMI转好 中小企业活力回升

11月1日公布的10月财新中国制造业PMI录得51.7，连续四个月上升，为2017年2月以来最高。10月中国制造业新接业务总量大幅上升，增速为81个月来最快。随着新增业务量上升，产出整体增速为2016年12月以来最显著。同时，新增出口业务量在5个月以来首次恢复增长。反映出内外需求大幅好转，中小企业趋势向好。

不过用工规模仍然收缩，且收缩率较9月份加剧，主要原因是人员自愿离职后没有填补空缺，以及企业方面采取了控制成本的措施。

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士评论称，10月中国经济继续以较快速度修复。倘若终端需求的好转得以持续，制造业将逐步具备企稳基础。

全球新订单向好 进出口有望提振

海关总署11月8日公布数据显示，前10月我国货物贸易进出口总值25.63万亿元人民币，同比增长2.4%。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，随着全球经济温和回升，外围因素有所改善，全球PMI新订单出现向好迹象，中国出口增速有望提振。同时，中国继续扩大开放，进口可能明显改善。

全球较多国家最新公布的11月制造业PMI低位企稳甚至反弹。美国11月Markit制造业PMI初值52.2，高于上月的51.3；欧元区11月初值为46.6，高于上月的45.9；日本11月初值48.6，高于上月的48.4。

中金宏观点评称，全球多数国家制造业PMI延续回升趋势可能部分得益于年初以来全球央行大幅度宽松托底后，需求逐步企稳，制造业补库存的需求逐渐展现。预计随着补库存周期的来临，全球制造业最坏的时刻正在过去。

另外，韩国11月前20天出口同比跌幅从上月的-19.7%收窄至-9.6%。鉴于韩国出口对全球需求较为敏感，其跌幅收窄传递出相对积极的信号。