棕榈油涨停、油脂大行情如期而至 还有空间吗？

部分内容来源丨wind、新浪期货、中信期货

据消息，马来西亚将于2020年初提前实施B20计划，油脂板块借势再次大幅拉涨，棕榈油主力合约夜盘大幅增仓6万手，刷新2年以来的高点，整个油脂板块走强。棕榈油盘面情绪高涨，任何一个利好消息刺激都将会引爆市场。棕榈油主力合约尾盘涨停，获资金净流入1.52亿元，豆油涨逾1%。

马来西亚实施B20计划提振棕榈油长期需求

马来西亚实施B10计划，国内每年消费生柴大约70、80万吨左右，而如果全面推行B20计划，未来马来西亚国内的生柴消费将会翻番，与此同时棕榈油的油用量也会翻倍。另外马来西亚政府还称计划将在2020年2月之前将符合MSPO标准的棕榈油种植园比例增加到70%，当前比例为58.1%，而MSPO标准的实施也必然会显著提高小种植园的生产成本。

《油世界》表示，印尼政府将会在2020年1月实施B30强制掺混，并且会实行生柴配额制度，共计844万吨配额，比2019年增加260万吨，并且会公布每个企业的生柴的配额。

加上其他行业生柴的消费，2020年印尼国内生柴总体消费将会接近950万吨，预计明年印尼生柴的产量可能会接近1000万吨，远远高于2018年的540万吨、2019年的810万吨，而棕榈油是印尼生柴生产的唯一原料！

因此马来西亚和印尼推广生柴计划，将会大大增加棕榈油的消费，叠加马来西亚和印尼的干旱天气增强了后期减产的预期，而这两方面的因素将成为未来棕榈油价格上涨的关键。

受旱情影响马来西亚棕榈油预计减产

今年3季度，马来西亚和印尼都发生了较为严重的干旱，而这将会影响棕榈油之后的产量。截止2019年10月，MPOB报告显示，马来西亚棕榈油产量1，795，880吨，环比减少46，553吨。季节性来看，产量处于历史较低水平。

根据USDA预估，2018年度全球棕榈油产量73.88百万吨，同比增加3.27百万吨，其中马来西亚预估产量20，800千吨，印尼预估产量41，500千吨；全球棕榈油出口量52，760千吨，其中中国进口6，795千吨，印度进口9，700千吨。

马来西亚的棕榈树的树龄都比较大，加上经历过2018年棕榈的高产后，预计明年棕榈产量相对较低。加上今年上半年棕榈油价格较低，价格一路走低，由于价格的走低就导致部分农户减少化肥的使用，可能导致单产下降。最后也是最关键的是，受厄尔尼诺影响，2019年1季度和3季度东南亚地区的降水普遍减少，出现干旱灾害。

棕榈港口库存、仓单注册 位于季节性高位

截止2019年11月19日，棕榈油港口库存为61.5万吨，环比增加7万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史较高水平。

棕榈油期货交易所注册仓单500张，环比无变化。从季节性来看，棕榈油期货交易所注册仓单位于历史平均水平。

根据USDA预计2019年度全球棕榈油产量为75.81百万吨，需求为74.48百万吨，预测年度供需缺口为1.33百万吨，同比增加0.04百万吨。

油脂行情如期而至 还有空间吗？

我们在10月30日的文章《棕榈油领涨油脂，三大利好推涨，油脂的大行情还有多远？》中表明了我们长期看好油脂行情的观点，那么经过这一轮大幅上涨后，油脂未来还能看多吗？还有多少空间？

棕榈油方面：马来西亚和印尼将进入减产周期，干旱的天气导致马棕季节性减产或将超出市场预期，加之马来西亚和印尼提高生柴添加比例，提振棕榈油长期消费。

豆油方面：美豆减产基本已经是市场共识，并且产量或将还有下降空间，国内豆油库存维持在一个较低的位置，冬季到来迎来豆油需求旺季。

综上所述：我们认为马棕出口较为强劲，印尼B30，马来西亚提高生柴产对比了，印度恢复采购马棕油，供需偏紧，多重利好积聚，利多马棕价格。而国内油脂库存处于较低位置，中长期来看，随着马棕进入减产周期，国内油脂在春节需求旺季来临前，或将维持震荡偏强走势。