【SMM铝内部晨会纪要】成本下移叠加库存累积 铝价托底力量较强

1.25 SMM 铝内部晨会纪要盘面：沪铝主连昨日日盘小幅下跌，夜盘小幅反弹，收报13550元/吨；外盘LME期铝跌1.23%报1885.5美元/吨，走势较前一日震荡回落。 宏观：美国1月19日当周初次申请失业金人数19.9万人，创49年来最低水平，预期21.8万人，前值21.3万人。美元冲高至96.375，特朗普联邦政府（部分）停摆问题继续。欧元区1月制造业PMI初值50.5，为2014年11月来最低，预期为51.4。国内：为提高银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。继续关注美国12月份新屋销售数据和耐用品订单数据。

基本面：昨日SMM统计中国主流消费地电解铝库存（含SHFE仓单）共130.3万吨，周比增加3.9万吨，库存拐点如期而至，增量主要来自广东南海2.3万吨。广东地区加工厂几乎已经放假，当地建筑型材产业集中，今年房地产市场竣工不佳导致加工厂提前进入放假节奏；华东地区库存降幅收窄，上海微减0.1万吨，无锡微减0.3万吨，因下游备货接近尾声。近期越南对中国铝型材启动反倾销，我国每年出口到越南的型材约占8%，其他出口到非洲、日韩等，综合调研下来，我们认为越南的反倾销措施对铝出口总量的影响有限，国内大型的型材加工厂正在对出口市场进行战略性调整。另外，山东部分贸易商结账截止日期是本月25日。氧化铝方面，山东某氧化铝厂煤气装置故障，影响日均产量3000吨，影响周期预计2周，春节后有望恢复正常。

现货：昨日上海主流成交价在13460~13470元/吨之间成交，对当月升贴水在贴60~贴50元/吨之间，早间成交价接近13470元/吨，但后续出多接少，成交价逐渐贴近13460元/吨。无锡成交价集中13460~13470元/吨，杭州成交价集中于13440~13460元/吨之间。主流成交价相较上一成交日涨幅近80元/吨。某大型中间商昨日在华东收货量不足一千吨，市场流通货源充足，持货商积极出货，但整体出货量显著多于接货，中间商及贸易商间交投活跃。但因价格较昨日上涨，叠加下游正处放假前奏，昨日下游整体采购节奏表现平静，接货后劲不足，未有显著备货，华东成交一般。午后期铝下行，因临近年底叠加午前成交活跃度本不高，午后贸易商交投积极性不高，虽有报价在13450元/吨附近，对当月贴50元/吨左右，但实际成交稀少。