十五年期货领域老将 看好大宗商品配置价值

中国基金报记者 方丽

首批获准发行的三只商品期货ETF作为基金行业全新品种，获得市场较高关注度，大成有色金属ETF便是其中之一。

“我拥有期货情怀，在20年从业经验中有15年和期货行业密切相关。”大成有色金属ETF及其联接基金拟任基金经理李绍直言非常看好商品期货ETF前景。“大宗商品与股票、债券相关性低，投资互补性强，有色金属呈现牛长熊短格局，更具有长期投资价值。”

大宗商品是重要资产类别

2015年才正式进入基金行业的李绍，是在期货领域耕耘15年的老将。

加盟大成基金前，李绍先后任职于大连商品交易所、中国金融期货交易所和中国期货市场监控中心等单位。他不仅具有多年的期货市场实时交易数据监测监控经验，更曾负责中国证监会“期货市场运行监测监控系统” 建设，还主持编制发布监控中心中国商品期货指数、农产品期货指数等系列指数。此外，在实际投资领域，他也有逾3年的期货专户投资经验。

谈及大宗商品，李绍非常看好其配置价值。“因为大宗商品的风险收益与股票相关性较低，互补性强，合理配置大宗商品可有效提高投资组合风险收益比。各类大宗商品均具有良好的资产配置价值。”

大宗商品作为一个特殊资产类别，在著名的美林投资时钟中占有重要位置。李绍介绍，主要大宗商品从2015年底逐渐走出自2012年以来的下跌通道，在夯实底部区域的同时，重拾上涨态势，多数商品整体收益明显好于A股市场。

李绍指出，大宗商品属于实物资产，在货币宽松环境下，市场对实物资产价格会有一个重估过程。货币超发往往引致实物资产价格重估，大宗商品是有效缓冲货币宽松稀释的保值标的。

“大量超发货币流入大宗商品是大概率事件，其中有色金属是大宗商品中体量最大的集群，产业链长且丰富，金融属性在大宗商品中居前，货币大规模流入的可能性更高。”

有色金属市场“牛长熊短”

李绍介绍，过去20年，商品经历了多轮牛熊迭代的现象。就有色金属价格而言，历史走势整体呈现出牛长熊短格局，且历次迭代的迹象是底部区域逐级上抬，与货币宽松政策相呼应。因此，在目前内外部环境复杂、不确定因素增多的情况下，相对其它资产，有色金属等大宗商品的安全边际更高。

“商品期货ETF使得期货投资由难变易，同时具备高效率的特点，这将给未来期货市场带来较大变革，也是商品期货发展的历史性机遇。”李绍表示，未来期货市场客户结构会发生较大变革，银行资管资金、保险资金、公募FOF等可能逐渐加大关注商品期货ETF，作为大类资产配置可配和应配之选。”

据李绍介绍，他即将管理的大成有色金属期货指数ETF是国内首批商品期货基金，目前全市场有色金属商品期货ETF仅此一只。

据悉，大成有色金属期货指数ETF完全复制跟踪上期有色金属期货价格指数（IMCI）。成份商品为铜、铝、铅、锌、镍、锡六个上海期货交易所上市的有色金属期货品种。因为该产品基本剥离杠杆风险，合同约定持有所有商品期货合约的价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%，因此5%~8%的资金购买商品期货合约价值，满足投资约定，剩余90%的基金资产用来做现金管理。而且，由于投资标的资产清晰，与股票相比，有色金属期货ETF投资标的不涉及退市风险、管理层道德风险、财务造假风险、信用风险和长期停牌风险。

在投资门槛方面，大成有色金属期货ETF认购1000元起，将期货投资的高门槛降低至购买开放式基金级别，让普通投资者多元化资产配置有了更多选择。