PTA：利多俱往矣 价差修复时

2、成本面利空提前兑现，下游消费持续转弱

2018年下半年PX环节的高额利润一直是悬在PTA市场上的重要利空，该利空在3月份恒力炼化装置投产之际一度令PTA价格大幅下挫。4月中下旬至5月份，随着现货交易月份变更至远月，PX供应增加预期兑现的可能性加大，PX价格持续走弱，PX-石脑油价差回到350美元/吨的合理区间内，近期进一步下降至300美元/吨附近。PX高额的利润在国内新产能大量投产之前已经被挤压掉，反映在期货市场上，主要是对远月的拖累较为明显。

4月份以来织造环节表现不及预期，江浙织机负荷不断下滑，至上周已经降至65%，消费提前进入淡季，聚酯厂产品销售缓慢，库存压力不断上升，企业主动让利促销，生产利润不断下滑，5月份以来已经陷入微利或亏损的状态，因此聚酯企业主动检修意愿上升。近期不断传出聚酯厂减产的消息，整体的装置负荷也从近94%的高位下降至上周五的91.5%，今日传出宁波4套装置减产计划，因此聚酯负荷有继续下降的预期。叠加供应增加的利空，PTA供需压力在6月份较前两个月明显上升，且可能随着下游聚酯减产力度的增加而加大。

综上所述，PTA市场装置检修的利多和成本下降的利空均已兑现，近月合约加速下跌，近远月期货价差修复。短期市场的主要矛盾在供应的恢复及下游消费的下滑，因此价格维持偏弱运行，PTA09合约的盘面加工费在1000元/吨以上，或有一定压缩空间，但能给出的下跌空间不大。在原油不出现趋势性下跌的前提下，PTA价格或在前低附近逐渐企稳，等待淡季过后消费端的恢复。