原油“急刹车” 部分化工品种“摔跟头”

中国证券报

在连续大涨之后，近期原油市场出现回调，2月26日国内原油期货主力合约下跌4.73%。油价大跌也拖累燃料油、沥青、PTA期货价格走低。分析人士表示，美国总统特朗普关于油价的言论，以及俄罗斯减产力度不强，均对油价走势形成拖累。预计短期油价将维持回调态势，但中长期仍有望震荡上行。

原油期价重挫

26日，国内原油期货承压大跌，主力1904合约最低至427.5元/桶，创2月12日以来新低，收报433.1元/桶，跌4.73%；燃料油期货随之大幅走低，主力1905合约收报2808元/吨，跌3.7%；沥青期货主力1906合约收报3210元/吨，跌1.17%；PTA期货主力1905合约收报6406元/吨，跌1.11%。

美尔雅期货化工研究员黎磊表示，25日晚间，美国总统特朗普发布推文称，要求OPEC放松减产。受此影响，原油期货价格应声大跌，燃料油、沥青等期货品种也因此出现不同程度的跌幅。东吴期货化工分析师田由甲补充表示，俄罗斯减产力度不强也对原油市场构成拖累。

从深层次原因来看，黎磊认为：“特朗普的表态只是油价走低的诱因，美国商业原油库存连续五周增加、原油合约月差走弱两因素则是油价由涨转跌的内因。 ”

短期恐继续回调

“未来原油市场基本面将由OPEC减产、美国页岩油增产和需求走弱三方面因素主导。”黎磊表示，OPEC维持较高的减产水平，叠加利比亚、委内瑞拉局势动荡，上半年OPEC减产将为油价提供支撑。虽然由于管道限制，近期美国页岩油产量保持低速增长，但下半年随着管道逐步投产，产量增速有望加快，这将对原油市场产生冲击。此外，全球经济增速放缓也可能影响原油需求前景，部分机构已下调2019年原油需求增量预期，对油市形成长期压力。

田由甲表示，因页岩油产量迅速增长，轻质油产量飙升，且当前美国汽油库存处于历史区间上沿，美国原油市场重点关注的是成品油去库存过程。布伦特原油市场则需关注沙特与俄罗斯的减产力度，若沙特维持低产量，原油供应将在消费旺季到来时产生缺口。

对于后市，田由甲表示，短期原油价格将维持回调态势。但中长期来看，轻重油供需矛盾恐难以解决，原油仍可作为多头配置。

黎磊也表示，虽然OPEC减产为油价上行提供动力，但由于需求端存在减弱预期及美国页岩油增产，减产并未能顺利地传导至库存端，因此美国商业原油库存连续五周增加，预计短期油价将维持回调走势，但长期仍有望保持震荡上行趋势。操作方面，在原油短期偏弱的背景下，与油价相关性较高、自身基本面偏弱的化工品期货，例如沥青、PTA期货将面临下行压力，可进行短期空头配置。