美联储缩表引发诸多揣测！今日小心黄金空头上演“反手殺”

在上个月的会议中，联邦公开市场委员会(FOMC)说，准备调整计划，稳步减持美国公债和抵押贷款支持债券(MBS)，寻求维持银行储备充足供应的货币政策制度，同时“依据经济和金融的发展”，来调整政策正常化进程。这一声明促使美联储官员对缩表的处理态度全面大转变--美联储主席鲍威尔12月称进入“自动驾驶”——引发市场对缩表展望有诸多揣测。

据CME“美联储观察”：美联储今年3月维持利率在2.25%-2.5%区间的概率为98.7%，降息概率为1.3%；今年6月维持利率在该区间的概率为96.7%，降息的概率为3.2%。

瑞信驻纽约的利率交易策略主管Jonathan Cohn说，“鉴于目前美联储在加息方面基本上已向市场低头，市场关注焦点大多集中在资产负债表。1月份真正令人跌破眼镜的是，在资产负债表方面，他们很快就转向弹性处理，因此市场焦点大部分会集中在这方面。”

本周由于美国公众假期，交易天数减少，经济数据清淡，但美联储的相关讯息不少。美联储将公布1月份政策会议纪要，至少有三位决策官员将特别针对4万亿美元的投资组合发表演说。对投资人而言，最重要的讯息莫过于缩表最终结束日期、资产负债表最终规模以及最终资产组合的见解。这些决定对于固定收益的影响相当广泛，从抵押贷款到回购协议、美国国债不一而足。

随着缩表逐渐从金融体系中抽走流动性，有些市场人士指出，银行储备恐怕又会越来越少。

美联储理事Lael Brainard上周接受CNBC访问时表示，缩减资产负债表应该会在今年稍晚时结束，金融市场显示对这些储备的需求很大。她预测的时间表与最近的彭博调查大约一致。受访的经济学家预期，美联储在第三季会开始放慢缩表速度。

圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard、费城联邦储备银行行长Patrick Harker以及美联储理事Randal Quarles 2月22日将谈到资产负债表的展望，投资人或许可以好好检视美联储内部对缩表结束时间的看法。

在另外一份对利率策略师的调查中，预估中值显示，当储备从当前的1.6万亿美元降到约1.1万亿美元时，美联储可能就会结束缩表。这将使得资产负债表规模维持在3.6万亿美元左右，与第三轮量化宽松政策实施期间的水平相去不远。

资产组合

一旦美联储决定缩表的结束日期和最终规模，决策官员需决定如何执行缩表。目前美联储每个月最多减持500亿美元的债券，并在债券到期时，选择不把部分资金再投资。一种可能性是完全停止缩表。另一个可能则是逐步降低美国公债和抵押贷款支持债券(MBS)的减持上限。

除了美联储决定何时且如何结束缩表之外，围绕资产负债表最终构成的问题仍将挥之不去。决策官员已暗示，最后可能全部只剩下美国国债。果真如此的话，Goncalves说，美联储可能再度成为短期债券的买家，决策官员希望保持资产负债表稳定，同时全部出清抵押贷款支持债券。

周一(2月18日)美盘时间，国际黄金一度涨至1327美元/盎司，刷新去年4月以来新高，黄金在1300/26美元区间连续三周盘整后终于突破，这或表明金价有望反弹至2018年1350/65美元区间的高点。但周一美国市场休市整体交投清淡，这一突破或是一种“假象”，还需关注突破是否可持续到美国市场开市。今日小心黄金空头上演“反手殺” ！

【今日重点关注的财经数据与事件】2019年2月19日 周二

① 08:30 澳洲联储公布2月货币政策会议纪要

② 15:00 瑞士1月贸易帐

③ 17:00 欧元区12月季调后经常帐

④ 17:30 英国12月三个月ILO失业率

⑤ 17:30 英国1月失业率及失业金申请人数

⑥ 18:00 德国及欧元区2月ZEW经济景气指数

⑦ 23:00 美国2月NAHB房产市场指数

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