东证衍生品：苯乙烯多空博弈将如何演绎

作者：杜彩凤

近期苯乙烯市场的触顶回调主要是产业链利润分配严重失衡的背景下，下游PS工厂开始停车引发市场预期转变，叠加获利盘了结，苯乙烯期价同期出现高位回落行情。

现阶段驱动价格回落的利空预期主要来自两点：一是下游PS装置因成本压力停车检修增多，中信国安自11月17日开始陆续对4条透苯线停车维护，随后河北宝晟、天津仁泰、绿安等PS装置也开始停车检修或计划检修，这部分带来的年内需求减量预估有6万吨左右；值得注意的是，尽管苯乙烯原料价格的回落在一定程度上修复了PS行业的利润，但下游生产计划的调整短期内大概率不会反复，所以在11月下旬至12月，PS停车增多所带来的需求减量还是会对供需格局形成实际影响；第二点利空预期来自于国内装置的重启与投产，重点在于阿贝尔25万吨装置的重启进程与唐山旭阳30万吨新装置的投产进程。由此可以看出前期苯乙烯价格的过快上涨带来了供需格局的边际变化。对于多头而言，流通性库存偏低位、12月低进口预期以及期货贴水结构等有利因素依然存在，但我们需要看到这些因素的影响力已经有所弱化。

近期苯乙烯价格波动剧烈，现货市场对于流通货源的追逐情绪会放大价格波动。前期苯乙烯产业链利润分布的失衡刺激国内供应加快释放并导致需求减量，短期内苯乙烯市场仍处在消化利空的阶段。进入12月之后博弈重点才可能转向海外停车装置回归进程以及基差修复路径层面。