【工业品早评】美元走强,有色整体偏弱,沪铝破位下跌

工业品早评 | 2020年9月24日

黑色：钢材、铁矿石                     

有色：铜、铝、锌、镍

钢  材

螺纹

1. 唐山决定在执行《唐山市2020年8至9月空气质量保障方案》的基础上，在确保安全的前提下,自9月22日20时起采取以下加严管控措施。钢厂部分烧结机停产，并允许生产高炉全天候采取降富氧方式降低生产负荷不低于15%，在生产条件允许的情况下,鼓励增加高炉原料球团比，鼓励多停烧结少停球团装备。此通知下发执行后，9月18日下发的《关于进一步加严管控措施》停止执行。

2.23日调研结果显示，本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2429元/吨，平均钢坯含税成本3166元/吨，周比下调15元/吨，与9月23日当前普方坯价格3330元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约164元/吨，周比下调25元/吨。

3.据中钢协最新数据显示，9月中旬重点钢企粗钢日均产量214.56万吨，旬环比增长0.42%；9月中旬末，重点钢企钢材库存量1340.49万吨，较上一旬末增长1.02%。

4. 中国船舶工业协会数据显示，1-8月份，全国造船完工2410万载重吨，同比下降7.1%。承接新船订单1501万载重吨，同比下降4.5%。8月底，手持船舶订单7257万载重吨，同比下降8.2%，比2019年底下降11.1%。克拉克森数据显示，2020年1-8月全球船厂共交付新船1077艘共计62051135载重吨。与2019年同期共计68973245载重吨相比，数量同比下降31.31%。克拉克森预计2020年全年交付量将达到8400万载重吨，依然远超新船订单量。

5.昨建材成交22.79万吨，成交比较稳定。全国钢材以小幅跌价为主，其中杭州报3630较前日下跌10。

策略：传统旺季在即，相对看好螺纹10月份的需求，但8月新开工面积不及预期引发市场对于增量需求的担忧，不建议螺追多。

铁矿石

铁矿

1. 9月18日，唐山有关部门在《唐山市2020年8-9月空气质量保障方案》的基础上和确保安全的条件下，自18日20时起(解除时间另行通知)采取加严管控措施。据测算，唐山地区高炉产能利用率将维持在83.71%，较9月16日下降1.61%，较上月同期下降6.52%，较去年同期上升1.26%。有关武安钢厂近日高炉限产的传闻，据了解，目前总计新增限产高炉3座，预计影响日均铁水产量0.56万吨。

2. 本周样本钢厂烧结矿库存1846.02，环比增加6%，而钢厂日耗58.29环比下降6%，库存增而日耗降，可用天数增加明显至28.78.

3.9月14日-9月20日，澳洲巴西铁矿发运总量2402万吨，环比减少230万吨，澳巴两国发运量双降。9月21日-9月27日，澳洲巴西有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。预计澳洲泊位检修总影响量约为55万吨，巴西泊位检修影响量约为51.7万吨。

4.昨港口现货报价稳定，成交量有所回升，工厂询盘谨慎，低价资源出货尚可。山东PB粉895，较前日价格稳。昨天矿易宝统计86万吨，较前日成交回落，较上周现货成交回落明显。

策略：宏观情绪明显走弱，成材需求不及预期，钢厂利润萎缩打压原料。但01铁矿石基差较大，现货偏强制约了下跌速度。预计铁矿石维持震荡偏弱的格局。中长期仍看好铁矿1-5正套，建议回落至55~60左右进场。

铜

铜2020.9.24

一、市场点评：

     疫情之年，全球经济预期暗淡，有色金属及贵金属大幅走牛的逻辑，大致有3点。一是全球泛滥的流动性，这是驱动贵金属的主要逻辑，当然也是基本金属重要驱动逻辑；二是疫情造成矿山产出减量；三是中国对新冠疫情控制迅速，经济快速恢复，对资源强劲需求。

     先说货币方面，货币逻辑没走完，但在美国刺激法案僵持，美联储QE无扩大化的背景下，驱动“暂歇”。说没走完的逻辑是，美基础货币投放较多，但货币流通速度、货币乘数水平偏低，货币“能量”仍未充分释放，预计虽欧、美疫情控制、市场信心逐步恢复，货币乘数提高，货币“能量”逐步释放，从这个层面看，宽松货币能量依然有待释放。所以货币再次作为主要驱动是，疫苗的出现，疫情的控制，巨量的货币流动起来。当前来看，欧洲一些国家新冠疫情继续抬头，市场担忧欧洲经济再次陷入停滞，欧元兑美元明显走弱，另外，铁矿价格近期明显回落，资源国澳元兑美元亦显弱势，欧元、澳元等弱势，助推美元指数明显回升。在美货币政策暂时无扩大化的背景下，美元走强，一众流动流动性驱动的商品，受到暂时性的抛弃，价格明显回落，但受供需支撑的品种表现会比较坚挺，做多供需支撑较强的品种，同时配置供需支撑偏弱的品种是不错的组合。

     再说说矿山减量方面，总体来说因为疫情矿山供给减量逻辑逐渐淡化。拿铜来说，南美矿山从5月开始逐步恢复，疫情对矿山有所弱化，当然个别影响也还存在；另一方面，智利矿山劳工合同集中到期问题，随着Codelco与EI Teniente铜矿监管工会达成协议，因薪资问题造成罢工预期降低，这方面干扰降低。相对冶炼来说，整体精矿供给依然偏紧，TC维持偏低水平。

     最后说说中国的强劲需求驱动，从3月以来国内需求恢复表现异常抢眼，基本金属表需大多表现良好，当前国内需求韧性维持，整体需求表现良好，风电、汽车、5G、集成电路等需求依旧有看头，再继续像二季度超预期表现有点难度。整体来说中国的驱动仍在，受冲击可能交仅有货币驱动的品种要好点。当前全球库存偏低水平，LME库存仅不到8万吨，库存偏低水平。

     综合来看，当前货币和供给的逻辑都在减弱，仅中国需求的逻辑在勉强支撑。预计铜价阶段性调整整理，待疫苗或美刺激政策有进展后，货币逻辑预期再次加强之时，再重拾升势。

二、机构观点：（atixis大宗商品分析师预计明年铜价走低）

       9月21日消息, Natixis的资深大宗商品分析师Bernard Dahdah周一表示，随着美元走强，铜价已经自近两年高位回落，而欧洲和北美地区新冠疫情卷土重来将进一步令价格承压。伦敦金属交易所((LME)三个月期铜周一收盘下跌1.78%，至每吨6,691.5美元，盘中一度触及2018年6月以来的最高水6,877.50美元。这家法国投行预计，明年第一季度铜价将出现修正，价格可能跌至每吨6,000美元下方。Dahdah指出:“中国的复苏一直强劲，且该国是最大的铜消费国，然而全球其他地区的复苏水平...却并不同步。”（SHMET）

三、市场信息与数据

1、联合国报告：全球经济面临深度衰退 中国仍将保持正增长。当地时间22日，联合国贸发会议发布《2020年贸易和发展报告》。报告显示，由于新冠肺炎疫情影响，全球经济面临深度衰退，但衰退程度可能不会像今年早些时候预测得那样严重。预计今年全球经济将收缩4%以上，全球产出将减少超过6万亿美元，全球贸易将减少约五分之一，外国直接投资可能下降40%。发达国家产出降幅最大，部分国家今年将出现两位数下降。而发展中国家将承受严重创伤，将有9000万至1.2亿人陷入极端贫困，近3亿人面临粮食安全问题。拉美地区可能会受到特别严重的打击，加勒比地区经济体遭受着前所未有的经济重创，但中国经济仍将保持正增长（增长预期为1.3%）。

2、报告：新冠疫情导致全球劳动收入大幅下降；

①国际劳工组织23日发布的评估报告说，新冠疫情使世界各地的劳动者劳动收入“大幅”下降。报告估计，与2019年同期相比，全球劳动收入在2020年前三个季度下降了10.7%，即3.5万亿美元。该数字不包括政府采取措施提供的收入支持。中低收入国家劳动收入降幅最大，为15.1%。从地区看，美洲地区受影响最大，降幅为12.1%；

②国际劳工组织表示，今年前9个月全球减少的工作时间“远远高于”6月底的预测。与去年第四季度相比，今年第二季度全球工作时间减少17.3%，相当于4.95亿个全职工作岗位；预计第三季度全球工作时间减少12.1%，相当于3.45亿个全职工作岗位；预计第四季度全球工作时间减少8.6%，相当于2.45亿个全职工作岗位。（汇通网）

3、美国总统特朗普：向各州提供2亿美元的疫苗援助.（汇通网）

4、美联储罗森格伦：现在说美联储是否应该改变购买国债的组成还为时过早，长期国债收益率已经相当低，与调整债券购买计划相比，财政政策对经济的帮助更大，美联储降低收益率的下限是有限度的，更多的财政行动将为经济带来更大的好处。

5、美联储埃文斯：失业预期纳入了财政支持考虑因素，过早地购买更多债券没有那么有效了，等到失业率接近6%时再购买债券或许更好，不过也可能更早，松懈的财政支持将阻碍经济复苏，预计2023年之前不会加息，届时通胀率将达到2%，之后会超过2% ，我是主张通胀率应升至2.5%的少数派 ，一旦经济形势更加明朗，美联储可能会考虑调整购买债券的速度和期限 。（汇通网）

6、法国宣布抗疫新措施：马赛将关闭餐馆酒吧，巴黎限制聚会人数；（汇通网）

7、野村证券：建议做空欧元并强化美元升值预期；（汇通网）

8、卡莫阿-卡库拉启动二期工程：艾芬豪矿业公告显示，卡莫阿-卡库拉铜矿合资项目将为年处理矿量380万吨的选矿厂订购长周期设备，这将使矿山的选矿产能从380万吨/年增加至760万吨/年。（SMM）

9、嘉能可：将澳大利亚昆士兰州铜冶炼厂寿命延长至2022年之后。嘉能可国际(Glencore)与澳大利亚昆士兰州政府周三宣布，在双方达成融资协议后，将斥资5亿澳元(合3.56亿美元)，将其位于昆士兰州铜冶炼厂的寿命延长至2022年以后。（SMM）

10、印尼政府要求印尼自由港PT新建铜冶炼厂：印尼政府负责矿业监督的高级部长周五表示，印尼政府将要求印尼自由港PT在韦达湾建设一座铜冶炼厂。印尼自由港公司目前正在东爪哇建设一座价值30亿美元的冶炼厂。该冶炼厂的建设是Freeport-McMoran与印尼政府达成的协议的一部分，该协议将其在Grasberg矿的采矿权维持到2041年。

11、截止8月哈萨克斯坦贵金属产量比去年同期增长16％：2020年前8个月，哈萨克斯坦贵金属和有色金属行业产值总计约57亿美元，比去年同期增长16％。2019年该行业全年总产值约76亿美元，相比2018年增长10.9%。前8个月，全国未加工黄金、半加工黄金和粉末状黄金总产量为73吨，比去年同期增长了11.3％。精炼黄金产量总计41.4吨，同比增加15.5％。未加工和半加工银产量为661.9吨，精制银产量为653.8吨，同比增长1.1%。今年1月至8月，未加工铝和氧化铝产量超过110万吨，同比增长0.5％。精炼未加工铜产量为32.73万吨，比去年同期增长4.5％。（中国地质调查局西安中心）

12、正威集团哈尔滨新一代材料技术产业园项目签约：据正威集团消息，近日，黑龙江省委书记、省人大常委会主任张庆伟会见正威集团董事局主席王文银，就深化合作、共赢发展举行会谈，并共同见证正威哈尔滨新一代材料技术产业园项目签约。正威哈尔滨新一代材料技术产业园项目分两期建设，包括年产25万吨8.0mm连铸连轧低氧光亮铜杆、年产22万吨2.6mm连铸连轧低氧光亮铜线，年产3万吨精密铜线及电气化铁路架空导线、高铁用铜合金接触线等上下游配套项目。（正威集团）

13、乘联会：乘联会数据显示，上周主力厂商批发销量达到日均5.3万辆，同比去年9月增长10%。环比8月第三周增长20%。目前看厂家销量走势仍是平稳推进，产销相对顺畅。由于市场零售较好，经销商进货节奏较好，前期月末集中开票的压力缓解。整体行业状态从进货节奏看明显改善。

14、LME铜库存：9月23日LME铜库存减1025吨至77275吨。

铝

 铝2020.9.24

一、市场点评

       铝投产逐步兑现，8月产量明显提升，由于前期进口窗口维持开启，预计9月进口仍然维持较高水平，后期供给压力或将逐步显现。8月铝材产量依旧强劲增长，旺季需求依然可期，库存绝对水平仍处低位，但近期有色市场情绪明显走弱，铝冶炼利润较高水平，套保资金入场意愿增强，同时铝价高僵持已久，前期投资性铝锭流出概率较大，对市场形成一定冲击，预计阶段震荡偏弱运行。

二、消息与数据:

1、中国有色金属工业协会党委副书记、铝用炭素分会会长范顺科：新冠肺炎疫情严重影响全球经济发展，总体对电解铝需求增长非常不利；铝用炭素产能过剩，炭阳极产能利用率68%，阴极产能利用率46%，尤其是电解铝产能跨省大转移，势必对河南、山东等地原有商用阳极产能造成更大的冲击。

2、LME铝库存：9月23日LME铝库存减7000吨至1486175吨。

锌

锌 2020.9.24

一、市场点评

      供给端，锌精矿供给压力大幅降低，8月底仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，海外部分矿山不能及时恢复，而冶炼端利润状况较好，叠加国内炼厂冬储需求，锌精矿供需格局依旧偏紧，进口精矿TC大幅回落；冶炼端锌锭供给预计逐步上升；需求端，8月国内基建累计同比继续收窄，且预期良好，天津镀锌环保达标企业逐步复产，现货较高升水，建筑锌需求后劲略显不足，但施工面积同比仍有增长，海外经济逐步修复；库存端，海外交仓暂歇，国内现货库存绝对水平偏低。近日受美元及市场情绪影响，锌价阶段回调，供需表现尚可，回调低位布局多单仍可尝试。

二、消息与数据

1、LME锌库存：9月23日LME锌库存持平至219300吨。

镍

镍 2020.9.24

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内8月镍铁产量同比继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，湿法项目可能遇阻。需求端，300系不锈钢产量强劲提升,但需求略显颓势，现货明显走弱，库存出现累积，海内外新能源汽车需求渐有起色，政策方面有诸多支持，远期需求空间巨大，8月国内三元材料产量同比增加27%。矿端价格坚挺，对镍铁形成明显支撑，但不锈钢需求又略显弱势，库存出现累积，价格弱势，不锈钢利润受到压缩，压制不锈钢产量提升，甚至出现减产预期，从而降低对镍元素需求预期，且宏观欧洲疫情担忧上升，美元指数反弹，近期镍价略显弱势，中长期来看，在新能源及储能需求的驱动下仍有上升动力，总结一下，短期偏弱，中长期看好镍价。

二、消息与数据

1、天元锰业镍铁厂硅锰矿热炉成功点火：9月11日，历时四月余的镍铁厂6×25500kVA密闭式硅锰3#、5#矿热炉完成技改，顺利点火。集团党委书记马自祥、副总裁王焱、东普荣、张润生，建安首席工程师石砚及各生产单位负责人参加了点火仪式。该厂硅锰矿热炉技改是集团在新形势下，拓宽和延伸锰产业链，进一步增强市场竞争力的一项重要工作，也是生产工艺的重大变革，标志着镍铁厂将正式由铬铁生产转变为硅锰合金生产。（天元锰业）

2、师宗157万吨不锈钢产业二期新建项目开工：据报道，9月21日，曲靖市2020年9月重点项目集中开工仪式在师宗县举行，本月全市将集中开工重点项目21个，总投资103亿元，仪式上宣布师宗157万吨不锈钢产业二期新建项目开工、师宗新型环保建筑材料项目开工。（广东省不锈钢材料与制品协会）

3、除了必须遵守HPM，第七委员会还要求印尼冶炼厂吸收低品位镍矿：政府发布了有关矿物质参考价格（HPM）的法规，该法规必须用作印尼国内镍买卖价格的基准。该法规包含在2020年第11号能源和矿产资源法规中，主要涉及确定金属矿产和煤炭销售基准价格的程序。但不幸的是，该规则尚未得到执行。第七委员会DPR RI 委员会主席Sugeng Suparwoto表示将会敦促各方遵守规定。除了HPM问题外，第七委员会还强调了冶炼厂吸收低品位镍矿石的义务。现在印尼冶炼厂仅吸收品位超过1.8％的镍矿，后者甚至要求品位为2％。（我的不锈钢网）

4、特斯拉：公布多种电池发展路线 高镍低钴是大方向：SMM认为，马斯克提到的100%镍电池并没有明确表示何时能突破技术困难真正达到量产，此外无钴对电池带来的不稳定性，2/3镍和1/3锰可能制造的镍锰酸锂材料也没提到如何解决相关安全问题。可预见的是未来特斯拉仍会往高镍低钴方向发展，或在明年使用Ni88、Ni90或NCMA电池。

5、完全无钴！特斯拉将在能量密集型车型中使用100%镍的电池：马斯克宣布，他们将从“钴”车型转向“镍”车型。这解决了早些时候提出的问题。这也能提高效率。在能源密集型车型(Cybertruck/Semi)中，特斯拉将使用100%镍支撑，而其他车型将使用镍与其他化学物质的结合。这确保了大批量生产是可能的。马斯克再次重申，他希望更多的人开采镍。

6、特斯拉Cybertruck已收到超60万辆订单：9月23日消息，特斯拉CEO马斯克表示，已经收到超过60万辆电动皮卡 Cybertruck 的订单，预计销量将达到每年25万到30万辆。此外，他认为长期来说，将不会有燃料能源汽车。

7、特斯拉：电池成本下降18%。特斯拉新的4680电池组装生产线效率颇高，在一条生产线上，就能实现20GWh的电池产量，而在一个工厂里能，就能实现TWh级别的产能。未来10年内实现3TWh/年，同时成本下降18%。

8、比亚迪：获芬兰史上最大纯电动巴士订单当地时间9月22日，比亚迪宣布与北欧最大公共交通运营商Nobina 签订106台纯电动大巴订单，正式进入芬兰市场。这是继德国之后，比亚迪欧洲版图的又一重大突破。

9、LME镍库存：9月23日LME镍库存减72吨至236310吨。