钢材：高消费将兑现 三季度仍有上涨空间

五、操作逻辑及建议

1、单边操作逻辑及建议

出梅后高消费将兑现 三季度仍可做多螺纹2010

投资逻辑：

①高产量高消费高库存下，梅雨季节降雨量较大且持续时间长，螺纹已持续累库7周，较去年同期高38%。但上半年地产投资重回正增长；专项债发行创新高，基建逆周期调节大幅发力；雄安新区开建、灾后重建均将带来消费增量，整体驱动方向仍向上。目前从钢材现货价格、钢厂利润和基差来看，估值偏低。三季度钢价仍有上涨空间。

②从长周期视角来看，随着2018年钢铁压减产能任务的完成以及优质置换产能的投产，钢价重心逐年下移。今年受疫情影响，全年库存均大幅高于去年同期水平，结合今年流动性好于去年，预计今年钢价中枢（现货）将从2019年的3882元/吨下移至3700元/吨。考虑1-7月钢价（上海螺纹）中枢为3560元/吨，8-12月钢价中枢将上移至3700元/吨以上，但今年现货高点较难突破去年高点4180元/吨。

品种强弱：热卷 螺纹钢

操作建议：做多螺纹2010。入场建议：3750-3800，目标：4000，止损：3650-3700

做多热卷2010。入场建议：3850-3900，目标：4100，止损：3750-3800

2、套利操作逻辑及建议

做多卷螺01价差投资策略

投资策略：做多HC2101，做空RB2101。入场建议：卷螺01价差-50到20。目标价差：100-150。止损：-100

投资逻辑：

①热卷成本较螺纹高100元/吨。

②螺纹01为淡季合约，热卷01为相对旺季合约。

③热卷库存增幅低于螺纹增幅，热卷01贴水幅度大于螺纹01