受原油和宏观情绪影响 化工品强弱互现

本周，主要受原油和宏观情绪的影响，化工品涨跌互现，本周MEG价格涨幅居前，周涨幅4.1%，其次是PTA收涨0.4%，聚烯烃受检修结束后的供应预期增加，需求暂无明显亮点影响下，周环比分别下跌0.7%和1.7%，而PVC和和甲醇分别收跌1.5%和4.5%。

隆众投研认为成本端支撑+供应减少，下周乙二醇市场或小幅上涨理由：

1、供应方面，本周（7月17日-7月23日）乙二醇供应端小幅下降，周产量为50.63万吨，环比1.9%，同比-1.00%。装置变动方面，周内国内煤制乙二醇装置维持低位运行；油制方面，远东联45万吨装置进入检修期，整体供应量小幅下调。目前检修装置涉及产能共计457.2 万吨，预计7月损失量在32.52万吨。

2、港口库存方面，本周主港库存约141.2万吨，小幅累库0.99万吨，仍处于三年同期高位；下周预期到港量22.1万吨，进口货源冲击仍存，叠加卸货能力受限，整体高库存状态延续。

综上所述，短期油价坚挺，乙二醇成本端支撑力度仍旧较强；预计下周乙二醇价格延续涨势，但上行幅度或有限。值得注意的是，目前港口高库存状态暂难缓解，市场供需矛盾仍存，继续关注港口库存情况及原油市场情况。

隆众投研认为供需趋于累库态势未改，下周PTA或小幅向下调整概率理由：

1、成本端方面，短期油价走势仍旧坚挺，且石脑油及PX自身供需处于改善状态，加工差均小幅修复，成本端重心有所上移。

2、供应方面，恒力#5另125万吨装置顺利投产；桐昆220万吨装置停车检修；下周桐昆嘉兴石化计划重启，预计供应端维持稳定。

3、下游需求方面，新增投产预检修并存，但整体仍旧处于累库状态；终端方面，内外销市场行情疲软，织造端存减产迹象，后期仍需警惕终端疲软而引发对聚酯端需求负反馈问题。

综上所述，成本端仍有支撑，矛盾主要体现在供需方面的博弈，预计下周市场存在小幅向下调整概率，继续关注下游需求及原油市场情况。

隆众投研认为短期内供应压力增加，下游需求形成支撑，进口量依然偏低，PE价格或将继续区间调整，理由：

1、本周供应压力上升。截止7月23日， PE两油库存环比提升0.93%。贸易商库存环比增加5.21%，港口库存环比下降1.82%，进口窗口继续关闭。PE企业平均开工率环比提升3.29%，本周PE产量环比增加1.4万吨，检修量环比减少2.12万吨。

2、下游农膜开工环比上升0.3%，管材开工环比下降2%，包装膜开工微幅下降，开工率降低0.1%至67.1%。本周农膜开工率18.1%，农膜原料库存环比继续增加，管材开工降至44%，原料库存小幅减少。

3、上游利润整体仍较充沛。油制利润维持在2000元/吨以上，煤制利润小幅下降至1500元/吨下方，进口套利窗口继续关闭。

4、本周塑料期货价格受供应压力回升，宏观情绪的影响高位回落，塑料主力合约周一涨0.21%、随后连续三日均下跌，截止周四收盘，周跌幅0.92%。

做多的驱动在于油价企稳继续上行，农膜需求继续转好，且原料备库积极。包装膜开工维持高位。石化和贸易商库存增多，检修装置重启较多，上游利润空间仍较充沛，宏观情绪影响，预计聚乙烯价格继续震荡偏弱整理，向下仍有比较高的安全边际。现在重点关注港口库存，下游需求，油价波动和宏观情绪等情况。

趋势交易层面，目前期货价格周线呈现高位震荡走势，有待在6850位置持稳，短期内有望在6800-7200区间震荡。从基本面看，上游库存压力上升，中间贸易商开始累库，下游需求此消彼长叠加宏观情绪的扰动。多空博弈下价格走势或将继续偏弱调整，关注中东货源靠港情况，检修重启情况，油价走势和宏观情绪影响。

整体来看，短期内供应压力增加，下游需求形成支撑，进口量依然偏低，价格或将继续区间调整，PE价格波动幅度预计在100-250元/吨范围内。

隆众投研认为上游满负荷生产，库存低位，下游成交较弱，预计价PVC价格或继续盘整为主，理由：

1、本周期PVC生产企业周均开工率在77.79%，环比增加3.12%，同比增加0.65%。其中电石法本 周开工77.82%，环比增加2.78%，同比增加1.04%；乙烯法在77.66%，环比增加4.75%，同比减 少1.22%。

2、本周PVC生产企业库存环比减少5.53%，预售订单量环比增加1.65%。

3、本周PVC社会库存环比增加2.76%，同比去年减少11.82%，就华东区域来看，环比增加0.98% ，同比减少11.16%，华南区域环比增加10.20%，同比减少14.29%。华东库存为20.7万吨，华南 5.4万吨。

本周国内PVC电石法五型价格盘整为主。目前上游生产企业开工多满负荷生产，厂区库存处于低位，预售较上周变化不大，目前中谷、君正正处于检修中，对PVC供应面影响不大。而下游 企业整体开工稳中走低，中大型制品企业开工高位，成品库存压力较大，部分大型下游企业由于订单量下降而开始搞促销活动，现货市场成交减弱，市场观望情绪浓厚。

下周来看，上游企业检修数量较少，供应充足，而需求低迷，下游终端刚需采购， PVC市场 多盘整为主，华东电石五型料价格预期看6450-6600元/吨。

隆众投研认为供应压力将增加，下游需求无明显亮点，PP价格或将震荡偏弱，理由：

1、本周国内聚丙烯企业平均开工率环比上周上涨1.46%至84.66%；中天合创2线开车、荆门石化开车、武汉石化停车、中天合创1线开车使中石化企业开工率上升；大唐1线停车后开车使煤制企业开工率下降后回升至73.69%；东方宏业2线停车使外采丙烯企业下降至93.98%；其他企业无变动，开工率较上周持平。下周期宝丰1线、巨正源2线计划开车；中原石化、大唐全线计划停车检修；预计下周国内聚丙烯企业开工率有窄幅走高空间。

2、本周规模以上塑编企业整体开工率稳在48%，相较去年同期低4%。周内原料行情偏弱震荡，截止周四收盘，市场拉丝主流重心7600-7800元/吨。塑编企业成本压力依旧，零星小单补仓，高位价阻力明显。成品累库现象并未缓解，周内工厂订单跟进表现一般，原料库存变化不大，随着工厂成品库存的消化，预计短线工厂开工或将出现反弹。

3、截至7月23日，“两油”库存在71.5万吨，周内下降6.5万吨，环比上周低1.38%，同比去年低11.73%。周内降库较上周加快，上半周场内需求尚可，开单较为顺利；下半周市场延续跌势，商家开单积极性减弱，降库明显放缓。预计下周一两油库存在77-79万吨。

4、本周PP装置检修涉及产能在453万吨/年，检修损失量在8.91万吨，环比减少1.66%。本周新增开车装置有中沙天津、中天合创、荆门石化、大唐多伦；宁夏宝丰、东莞巨正源有开车预期；中原石化、大唐多伦有停车预期。因此预计下周检修损失量将减少至6万吨左右。

综上，从供应上来看，市场检修季接近尾声，8月份PP检修损失量环比7月份将减少52.82%，市场供应量有增加预期；但新投产方面，宝来石化、龙油化工等装置存在不确定性，不排除投产时间推迟的可能性，或将在一定程度上缓解来自供应层面的压力。而需求上来看，本周塑编企业开工率环比上周维稳，BOPP膜企开工率环比上周小幅走低0.29%，下游企业订单表现偏少，多以小单补货为主，下游需求无明显亮点，后期可重点关注外贸类订单恢复情况。综上所述，预计下一周期PP市场震荡格局难破，市场以弱势震荡走势为主，以拉丝为例，华东地区拉丝主流价格在7650-7750元/吨。

隆众投研认为成本面支撑下，下周甲醇下调空间有限理由：

1、供应方面：本周（20200717-0723）国内甲醇装置平均开工率为65.44%。本周有新增停车装置，如山东明水、陕西煤化；本周暂无新增减产情况；同时本周有部分前期停车及减产装置恢复，如黑龙江宝泰隆、内蒙古国泰、宁夏和宁、陕西煤化，以及河南、云南、山东部分装置。本周整体恢复率高于损失率，故本周开工率大幅走高。

2、库存方面：本周港口总库存为131.86万吨（新增广西地区），环比涨2.51%。港口库存继续累库，周内江苏地区进口船货抵港约14.7万吨附近，主要以泰州、常州等地船货抵港为主，主流库区提货速度较上周稍有好转，但仍难以消耗较高进口量，浙江地区由于卸货速度不快，另外部分船货存在延迟抵港情况，周内窄幅去库为主，烯烃消耗稳定；华南地区船货抵港以及主流库区提货相对稳定，库存波动不大。本周内地样本企业库存为52.36万吨，环比涨3.56%，内陆企业库存从5月底持续去库，本周首次出现累库现象。

3、需求方面：本周四煤制烯烃整体开工率为71.99%，环比下跌0.03%。目前江苏斯尔邦装置仍在检修，下周预计中原乙烯计划停车检修；传统下游方面，醋酸、MTBE开工率环比走高，醋酸行业各厂家装置恢复正常，环比大幅走高9.21%，氯化物开工继续环比下滑，周跌幅在11.54%，主要受金岭东营、鲁西、东岳等装置降负荷影响。

本周国内甲醇市场利空因素较多，市场价格开启下跌行情；周后期港口库存再次累库，市场看空心态加重，整体买气不足，短期内港口高库存将继续压制甲醇价格；需求方面，下游烯烃厂家检修及受降雨集中影响部分甲醛等下游开工下滑，限制了对甲醇需求的增长。整体来看，市场供需压力仍大，但因甲醇市场价格低于成本，市场价值被低估，部分下游、贸易商采购积极性有所提升，预计，下周行情以震荡趋势为主。