【农产品策略周报】价格走低 市场重新聚焦中美贸易谈判

价格上周大幅走低。周五，美国农业部大部分持中立态度，认为无法推动价格突破目前的交易范围。市场重新聚焦与中国的贸易谈判。

本周价格变化

本周传出大量关于目前正进行谈判的消息/谣言。白宫指出美中贸易谈判要达成协议仍有很长的路要走。此外，报导指出截止 3 月 1 日，特朗普总统和习近平主席日前可能无法会面，迹象表明，在截止日前无法达成协议。副总统会谈将于 2 月 11 日召开，而部长级会议将在 14 日和 15 日举行。同时，一名官员公开指出 3 月 1 日期限可能发生变动。

美国政府关闭事件后，多数政府机关如NAS、NASS 和CFTC 均提供发布应急预备资料的日程表。以下是 1 月第 1 周来自 CFTC 的最新更新消息。此后的价格走势显示持有部位基本无变化，除非大豆油空头头寸被资金冲底，导致近期价格反弹。

油籽复合物（ 大豆、SBM 和SBO）

美国农业部报告持中立看法，因产量较低，收获面积减少，收成自 11 月估计值略微下跌。结转库存量为 9.1 亿蒲氏耳，而平均的预估值为 9.26 亿蒲氏耳。收成量为每英亩 51.6 蒲氏耳，估计值为每英亩51.8 蒲氏耳。

更高的压榨和更高的油产量推动大豆油的产量增加至 4.3 亿磅，但生物柴油使用量增加 2 亿磅，出口量增加 5000 万磅，最终库存为 20.95 亿磅，仅增加 1.8 亿磅。

贸易谈判过程较之前预期拖延更多，上周，中国承诺购买总量为五百万吨，而理论上，中国需求没有供应缺口，因此贸易协商将进一步延长。

市场还没有看到任何来自中国私人公司的购买，除非我们开始看到中国从美国购买，否则预计库存仍将是沉重的负担。

巴西正进行收成作业，预期巴西作物量从 1.13 亿吨至 1.17 亿吨（美国农业部的数字）。预测温暖/干燥的天气将继续降低作物整体规模。我们的估计是每英亩 114 吨。如果天气好转超过两周，大豆产量不会有实质性提高，因为这种巴西作物种植得很早。厄尔尼诺现象减弱加上二月下旬的雨量预测，可能不会影响总预期收成量。49% 的阿根廷大豆为良好级别，预期收成量为 5300 万吨，而美国农业部总体预期为 5500 万吨；南美洲将产出大量作物，为中国需求创造另一种选择。

美国仍有创纪录的大型库存，这保持了对价格的潜在压力不变。然而，从 2 月初到 6 月底，豆类价格将季节性地上涨，虽然此走势的可能性降低。如果收获面积达到 8500万公顷且与今年作物产量类似，则作物量将超过 10 亿蒲氏耳。

我们仍持有同样看法；无动力推动豆类价格突破目前的交易范围，过去两个月以来此看法实属正确。推动价格突破交易范围的唯一可能因素是贸易争端达成明确协议，让中国私营企业购买美国作物。