科创板按市值标准选美 投行面临三大挑战

市场博弈投行面临三大挑战

实际上，此次上市条件主要考虑市值标准，市场化发行再加上券商跟投，这也意味着真正是一场市场化博弈的过程，投行与拟上市公司的博弈、投行与买方机构的博弈、买方机构与拟上市公司的博弈，最终才有了定价。

这个过程中，对投行最直接的影响是将面临三大挑战：

“发行失败的可能性会提高，因此预路演询价很重要，询价达到了预期市值才可以发行上市，达不到就发行失败了，就像现下的定增一样，不能随便启动发行。”一位北方投行的资深保代对券商中国记者表示。

上述北方投行的资深保代认为，跟过去的余额包销不同，科创板实行子公司跟投，券商肯定要考虑最终项目总体收益的，盈亏要对投行进行考核，首先最大的影响是奖金发放更加延后，还有可能忙活半天最后投行赚不到钱。

他进一步表示：“投行可能采取的办法是，出于降低风险的考虑，收费标准会提高；还有估计会要求上市公司大股东保底，亏了大家共同分担。”

三是保荐与承销将区分开来，投行不再只是一个通道，承销等综合能力将受到挑战。

王骥跃认为：“在科创板规则体系下，对保荐业务提出了更高、更严的要求，保荐业务尤其是持续督导阶段的保荐业务也会进一步专业化；而规则体系对主承销商身份要求并不多，很可能出现几家券商去抢一个项目的承销份额，承销环节市场化竞争将愈发激烈，也很可能进一步专业化发展。”

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