前美林策略师：未来十年股市恐无牛市 黄金“钱”途光明！

在业内享有盛誉的前美林资深策略师Bob Farrell本周参加了一场由《格兰特利率观察家》(Grant's IntereST Rate Observer)主持的会议。在席间他指出，市场结构变化已导致图表分析更为困难，但他同时认为，市场情绪仍是有用的预测工具，因为人性始终未真正改变。

以下Bob Farrell对近期市场走势的看法摘要：

股市在过去十年间发生了很大的变化，一些过往重要的技术指标却没有如预期般出现讯号，虽然很难指出具体原因，但这可能与交易自动化和被动投资的盛行有关。我发现，如今的市场已不再信奉这样的规律——“既然过去十有八九是这样发生的，所以这次也会如此。”

例如，去年年底市场出现剧烈波动的时候，传统讯号就没有发出预警。尽管以往通常会预警熊市或大幅下跌，但市场去年就突然变成那样，人们没收到任何传统警告讯号，而且大跌发生的时候，大家都觉得股市上涨不存在天花板，因为一切都在创新高。

接下来的十年，股市可能不会再出现大牛市。值得一提的是，该观点与商业周刊《巴伦》的预期相反，《巴伦》预期牛市将在各国央行宽松政策的簇拥下将持续，而Bob Farrell则预期股指将大幅波动且回报率低于平均水准。

Bob Farrell强调，这不代表他认为股市涨势接近尾声，他预期股指会创新高，接着再上去一些，因为去年12月抛售股票的投资者会出现“错过这村，就没那店”的心态而追高。

然而，一旦股市达到新高点，投资者就该小心：这种怕错过的心态可能导致下一个顶部。他表示，“我们非常留意这种可能性，一旦到达新高点，市场会有太多自满情绪，因此当市场转向的时候，他们也会在无预警下转向，出现类似之前困扰我们的变化。”

针对黄金前景的议题，Farrell预计，黄金下一个十年会更好，这一市场的机会总是存在，且总有赚钱的点。