这一货币现黑天鹅期权交易 与官方作对还是有利可图？

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在维护联系汇率机制方面，香港金管局从来没有失败过，自2005年以来将港元兑美元汇率控制在一个固定区间内。不过，这并未阻止一些人对黑天鹅事件进行期权操作。

在过去24小时里有行权价在1美元兑8港元的合约成交，尽管香港金管局在过去几天一如既往地承诺维持汇率在7.75-7.85的区间。上周五，金管局在港元触及“弱方兑换保证”时买入港元，延续了自1983年实行联系汇率机制以来击退投机者的成功记录。

金管局副总裁李达志说，如果港元于未来一段时间继续偏弱，再次触及弱方兑换保证亦不足为奇，金管局准备再度捍卫港元。

对一些交易员而言，押注1美元兑8.00港元的吸引力在于它是如此便宜，美元兑港元一年期隐含波动率为1.06%。在过去五年里，该波动率介于0.5%到4.4%之间。随着波动率上升，期权的价值也随之增加。

1美元兑8港元的期权还有一个额外好处，即成为价外期权，这可能意味着与行权价更接近即期汇率的合约相比，其价值会升得更快。

如果香港金管局被迫在7.85附近展开持久战，则这些期权的波动率可能出现足以让投资得到回报的飙升，特别是在港元远期汇率曲线可能同时受到挤压的情况下——这将加剧波动。

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