2020下半年全球宏观投资展望:货币“水”伴基本“面”

美国虽然最近数据有所好转，但今年底的失业率预期依然会在双位数。国内的调查失业率自年初的5%上升到6%，且毫无好转，弱就业也是更利好债券。

从通胀长期来看，我们与市场很多人看法不同，特别是对于发达国家，我们认为陷入滞胀的概率很高。原因有三：

1、货币超发。

2、中美脱钩降低效率，增加摩擦。

3、全球的通胀与经济周期从发达国家全面推动，到高通胀的新兴市场推动。

结束语：机会在于矛盾中

货币灌水，海外无限而中国节制；基本面羸弱，海外疫情持续而中国死防严控，这是现在的主要矛盾所在。行情就在纠结中诞生。

下半年，整体策略中国资产将受益于更高的增长、更低的风险以及更多的海外流动性溢出。所以我们结构性看多中国，看空美国。但在九、十月份，我们会比较担忧整体风险。

具体在全球配置上，多港股，多中国债券，多人民币；空美股，空欧债，空美元。而对于国内配置，我们倾向于整体各类资产做多头配置，特别是多配价值，金融债，借助调整做多有色，但经济基本面的弱化也意味着工业属性强的商品会面临压力。

在2020下半场，我们需要抓住现存矛盾，享受组合机会。