70余家企业取消发债计划 城投债占一半多

香港万得通讯社报道，由于定向降准生效等原因，流动性充裕，资金价格明显下行，债券收益率亦大幅下行。近期市场波动大，4月以来已有7家城投公告取消债券发行计划。交易人士4月10日称，东部省份有一家城投公司发行城投债投标延期数次，最终由于投资者要求的利率和发行方心里价位差了50BP，发行人直接取消发行了。

该东部省份某城商行交易人士称，“这只原定于4月9日早上9：30截标的城投债，市场认为价格应该在4.5%-5%之间，但是发行人要求利率在4%以下。由于发行人与市场在利率定价方面一直没谈好，导致投标延迟了四五次，最后说今天（4月10日）截标的，结果价格还是在4.5%以上，发行人取消发行了。”

Wind数据显示，根据Wind债券分类，今年以来共有735只债券取消发行或发行失败。3月下半月开始，取消或推迟发行量明显增加，若不计同业存单在内，整个3月份共有71只信用债取消发行，从数量上看是自2018年年初的最高值，规模共计549.3亿元。这其中城投债占比超过一半。

在取消发行原因方面，3月以来的有59家发债人仅公告为取消发行，有18家发行人将取消发行的原因归结为“市场波动情况较大”，仅一家发行人称由于资金安排计划发生变化进而取消债券发行。

值得注意的是，4月以来债券取消发行的数量继续激增，Wind数据显示，截至4月7日，共有7只城投债公布取消发行，计划发行规模累计30.6亿元。

梳理3月以来的数据发现，取消发行计划或发行失败的债券发行人所在地中，江苏省企业共占14只，为数量最多的省份，此外，浙江省取消发行9只债。

在上述取消发行债券的期限方面，3-5年期限的城投债取消发行量最高，1年以内的最低。对此，华创证券认为，这表明一方面市场对中长期限的城投债发行人资质选择相对较为谨慎，拉长久期的意愿不足，另一方面在城投债收益率明显压缩的市场环境下，投资者不希望将中长期限资产的收益率锁定在较低水平。评级方面，AA+级别城投债取消发行量最高，AA级别的最低，AAA级别占比较高，中高等级城投债取消发行规模较大或主要是这类主体资质较好，收益率已经压缩至非常低的水平，投资者参与的意愿不足，投资者或主要在AA等级中挖掘具有较高性价比的个券，导致AA等级的城投债取消发行较少。

为应对新冠肺炎疫情，多种政策均在发力，央行年内实施三次定向降准，且时隔12年首次下调银行的超额存款准备金利率，旨在降低中小企业成本，债券市场同样也在发力。

3月份的信用债一级发行市场已经打破了多项纪录，发行规模高达1.56万亿，净融资规模突破9000亿，均创下了单月历史新高。

据21世纪经济报道，城投的下沉似乎已经有所体现，债券收益率下跌，这些情况说明发行人认为现在发债是划算的，这对政府、城投都有好处，可以发行低成本的债券替换之前的高成本债，但对机构来说是另一码事。