债券市场“四碗面” 你会吃吗？

第一碗 基本面

指经济运行的基本情况，关键要素包括经济增长与通货膨胀这两点，对应观察指标则是我们经常能听到的GDP与CPI。疫情期间，宅家里总喜欢买买买，这部分消费统统都会算在经济增长里，过去的奶茶5元一杯，现在的奶茶20元一杯还得“排队购买”，这个变化反映的就是通货膨胀。

一般来说，经济增长缺乏动力，则利好债券市场；而通货膨胀加剧，则会对债券市场释放不利信号。

第二碗 政策面

主要指货币政策及财政政策，听上去就很高大上，因为货币政策面由央行说了算！央行掌握货币发行及回收的权力，而央行货币政策及政府财政政策对债券市场影响较大，近两周，一系列政策包括降息500亿、发行特别国债和下调超额准备金利率的出台，我们预计4月货币会维持宽松态势。

第三碗 资金面

主要指市场流动性程度，也就是我们俗称的“钱松钱紧”。因为债券市场的走势本质也反映了资金的供需关系，资金面宽松与否会对短期市场产生一定影响。

第四碗 情绪面

最后，我们为什么经常说投资是反人性的，需要保持理性，因为投资者的情绪对投资行为影响非常大，这也就是第四碗面：情绪面。举个栗子，如果债券市场利率在短时间下行过快，可能诱发大量止盈盘，导致收益率反弹。

日常固收组合搭建—择时精准、择券有效

说完了四碗面，那么问题来了，我们在投资中怎么吃好这“四碗面”呢？

在日常固收投资组合的搭建中，一方面我们通过不同时点上对债券市场情况的综合考量，在吃面的过程中遵循“长期看基本面，中期看政策面，中短期看资金面，短期看情绪面”的规律，力求做到择时精准；另一方面，我们依托母行丰富客户资源，长期搭建的信贷客户评价模型和公司市场化信评体系，审慎评估发行人资质、精选信用风险可控，又具备一定配置价值的个券，力求做到择券有效。可以说是两手都要抓，两手都要硬。