年内第三次降准生效 隔夜质押式回购加权利率创新低

原标题：隔夜质押式回购加权利率创纪录新低

香港万得通讯社报道，年内第三次降准于周二（4月7日）生效，央行时隔12年首次下调超额准备金利率，市场流动性持续宽松，资金利率大幅下行，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线走低，银存间隔夜质押式回购（DR001）加权利率创纪录以来新低，较前一日下行18个基点（BP），银存间7天期质押式回购（DR007）加权平均利率下行约28个BP，直逼历史地位。

三周之内，存款准备金工具两次被宣布使用。央行4月3日宣布，对中小银行定向下调存款准备金利率1个百分点，分两次实施到位，共释放长期资金约4000亿元。而上一次央行宣布定向降准，则是在时间相隔不远的3月13日。

与以往不同的是，“价格”措施同时被使用——4月7日起，金融机构在央行超额存款准备金利率下调至0.35%，鼓励银行把资金用于利率水平更高的信贷投放、债券投资。

资金市场上“量的充足”通过“价格的下行”得到印证。在3月16日实施普惠金融定向降准后，流动性更加充裕。

DR001自2014年12月15日公布以来，其加权平均利率于2019年年中、年末曾短暂降至1%以下。2020年1月6日首次降至1%以下，随后不断刷新新低，于今日再度刷新历史新低。市场人士认为，未来还将继续走低，毕竟央行降低了货币利率的区间下限。

（DR001走势）

更能反映市场流动性的DR007亦同步走低，目前最新加权平均利率报1.2956%，较前一日下行近28BP。20日平均加权平均利率为1.6295%，10日平均利率为1.574%，5日平均在1.48%的位置。DR007曾于3月24日报1.1379%，为有纪录以来低位。

（DR007走势）

对比金融机构超额存款准备金利率来看，债券交易人士表示，“银行间回购利率迟早要向这里（0.35%）靠近。”

此外，当日Shibor隔夜品种下行19.5bp报0.806%，7天期下行5.8bp报1.7730%。Wind数据显示，Shibor隔夜品种3月20日创纪录以来低位，为0.795%，目前距离最低点仅11BP。

新湖期货研究所宏观、金融组负责人李明玉表示，通常来讲，超额存款准备金利率作为利率走廊下限，而2020年以来，银行体系流动性充裕，银行间隔夜回购利率持续走低，一度走低至0.8%附近，距离调整前的0.72%的超额存款准备金利率仅一步之遥，没有下调之前，0.72%的下限已经限制了回购利率继续下行空间。本次下调37BP的超额存款准备金利率至0.35%，意味着货币市场利率下限再度打开。

李明玉进一步指出，后期来看，受超储利率下调影响，短期债市收益率曲线将继续呈现牛陡趋势，后期随着短期货币市场利率回落至0.5%附近，叠加经济基本面下行压力不减，超储率下调的利好将继续向中长端传导，收益率曲线将从牛陡向牛平转变。