交易商协会：银行间市场首单债券置换试点项目启动

中国证券报记者3月3日从中国银行间市场交易商协会获悉，3月2日，债务融资工具发行人北京桑德环境工程有限公司发布公告，表示公司因受疫情影响目前流动性紧张，故计划发行债务融资工具，对其兑付存在不确定性的存续债项“17桑德工程MTN001”进行置换。这也是银行间市场债券置换业务的首单试点项目。

本次银行间市场引入境外债券置换操作，旨在充分发挥债券置换平等性、灵活性优势，在最大程度保障投资人实体权利的同时，推动企业风险化解与处置工作。在借鉴国际经验的同时，交易商协会充分结合境内市场特点，设计便捷的债券置换业务流程，满足置换业务的时效性要求。

交易商协会法律专业委员会委员杜以龙说，置换债券是债务人管理债务的重要工具之一，可使债务人在现金支出较少情况下实现债务管理目标。置换债券给予债权人更多选择权，得以理性处分权利，实现资产价值最大化。置换债券丰富了中国资本市场的产品，有利于促进最优化资源配置。

中国光大银行战略客户与投资银行部总经理范建华表示，作为主承销商，在债券违约后组织投资人维权的手段困乏，一般只能在债券违约后才能组织投资人协商债券偿还重组方案，而重组方案因各方利益需求不同往往难以达成，或者达成又不能实施。特别是对于流动性困难的发行人，由于信用危机不可能再得到资金支持而使得生产经营不能维持。债券置换给了发行人渡过短期流动性困难的处置手段，债券投资人通过与发行人协商置换债券条款，并自行选择是否接受置换债券的定向要约来表达意愿，可谓给市场化处置债券风险带来新思路、新模式。

接近交易商协会人士表示，近年来，随着我国债券市场风险事件增多，在坚持市场化、法治化理念的基础上适时引入债券置换机制，将有利于进一步丰富我国债券市场风险管理工具，帮助实体经济企业渡过短期流动性危机，也更好地保护投资者合法权益。