【天风研究·固收】信用早早报（2月25日）

1.交易商协会：给予吉林省交通投资集团严重警告处分（16吉林交投MTN001  101664057）

2.中国城市建设控股集团：“16中城建MTN001”2020年付息存在不确定性（16中城建MTN001  101678001，15中城建MTN002  101578004，15中城建MTN001  101560036）

3.联合资信：关注德阳发展控股集团有限公司重大资产重组（19德阳MTN001  101900391，19德阳建投MTN002  101901162）

4.湖南财信控股：公司涉及重大仲裁（19财信01  155740，18财信01  150845，16财信债  136386）

5.宝鸡市投资(集团)：公司对外担保占2018年12月31日所有者权益合计数的57.26%（20宝鸡投资PPN001  032000024，19宝鸡投资PPN002  031900642，19宝鸡投资PPN001  031900232等）

6.浙商银行：“17桑德工程MTN001”本息兑付存在不确定性（17桑德工程MTN001  101772001，19桑德工程SCP001  011901268，18桑德工程MTN001  101801204）

7.联合资信将北大方正集团主体长期信用等级由B下调至C，同时下调“18方正MTN001”“18方正MTN002”“19方正MTN001”“19方正MTN002”的信用等级为C，下调“19方正CP001”的信用等级为D，下调“18方正09”、“18方正12”和“18方正13”的信用等级至C。

8.惠誉将深圳高速公路股份“BBB”评级列入负面评级观察名单, 将深圳高速公路股份2021年到期的3亿美元2.875%债券的“BBB”评级列入负面评级观察名单。

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新券发行情况

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发行人新闻与公告

交易商协会：给予吉林省交通投资集团严重警告处分

交易商协会2020年第1次自律处分会议审议决定，给予吉林交投自律处分。吉林省交通投资集团有限公司（以下简称“吉林交投”）作为债务融资工具发行人，存在以下违反银行间市场相关自律管理规则的行为：1.“16吉林交投MTN001”募集说明书中关于委托贷款业务开展情况的信息披露不真实、不准确。2.“16吉林交投MTN001”募集说明书中关于公司董事长、总经理任职情况的信息披露不准确。3. 在债务融资工具存续期内，未及时披露公司总经理、三分之一以上董事发生变动事项。4. 未及时就公司原副总经理王某涉嫌违法违纪被有权机关调查或采取强制措施事项披露相关信息。依据相关自律规定，经2020年第1次自律处分会议审议，给予吉林交投严重警告处分，暂停债务融资工具相关业务一年，责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改；给予吉林交投现任债务融资工具业务分管领导、副总经理王健警告处分。

涉及个券：16吉林交投MTN001  101664057

中国城市建设控股集团：“16中城建MTN001”2020年付息存在不确定性

中国城市建设控股集团有限公司公告称，“16中城建MTN001”应于2020年3月1日支付该期债券当年利息，由于公司股东发生变化，同时受评级下调等因素影响，融资受限，流动性存在一定压力，公司虽采取了加大回款力度，通过多方渠道筹措资金等措施，但目前本期债券利息的资金尚未落实，导致本期债券利息偿付存在不确定性。

涉及个券：16中城建MTN001  101678001，15中城建MTN002  101578004，15中城建MTN001 101560036

联合资信：关注德阳发展控股集团有限公司重大资产重组

联合资信公告称，关注到公司于1月16日发布《德阳发展控股集团有限公司重大资产重组的公告》，公告称，经德阳市国资委研究决定，同意公司对德阳产投集团出资52亿元进行增资扩股。增资后公司持有德阳产投集团51%的股份，并将德阳产投纳入合并范围，按照2018年经审计的合并财务报表数据显示，构成重大资产重组。公告称，此次重大资产重组系为了适应当前深化国企改革的需要，发挥国有资本的引领作用，优化公司的产业布局。

涉及个券：19德阳MTN001  101900391，19德阳建投MTN002  101901162

湖南财信控股：公司涉及重大仲裁

湖南财信控股有限责任公司公告称，公司与湖南华菱钢铁集团财务有限公司涉及一项债券回购交易主协议争议，1月21日中国国际经济贸易仲裁委员会立案受理了此案，暂未作出裁判。

涉及个券：19财信01  155740，18财信01  150845，16财信债  136386

宝鸡市投资(集团)：公司对外担保占2018年12月31日所有者权益合计数的57.26%

宝鸡市投资(集团)有限公司公告称，截至本公告日，公司对外担保实际余额为71.90亿元，占公司2018年12月31日所有者权益合计数的57.26%。

涉及个券：20宝鸡投资PPN001  032000024，19宝鸡投资PPN002  031900642，19宝鸡投资PPN001 031900232等

浙商银行：“17桑德工程MTN001”本息兑付存在不确定性

浙商银行公告称，2019年北京桑德环境工程有限公司所属环保行业面临多重挑战。首先，环保行业资金密集型特征使得其收入规模的扩张依赖于资产负债的同步扩张,伴随着金融去杠杆，发行人的融资难度加大、成本上升、额度收紧、债务增长，PPP项目盈利的两个核心变量均受到严重挤压。其次，政府对PPP项目整体进行调整，项目投资变量不确定性增加，导致项目落地阻力增加。同时，监管政策趋严，环保行业整体经营成本增加。近期，受到疫情影响，发行人在湖北地区及多个受疫情影响区域的项目暂缓开工，外部融资无法按照预期进度推进，因此造成了发行人目前流动性紧张，“17桑德工程MTN001”本息兑付存在不确定性。

涉及个券：17桑德工程MTN001  101772001，19桑德工程SCP001  011901268，18桑德工程MTN001 101801204

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信用评级调整

调整 1

联合资信将北大方正集团主体长期信用等级由B下调至C，同时下调“18方正MTN001”“18方正MTN002”“19方正MTN001”“19方正MTN002”的信用等级为C，下调“19方正CP001”的信用等级为D。同时下调“18方正09”、“18方正12”和“18方正13”的信用等级至C。

主要基于：北大方正2月19日发布公告称公司已收到北京市第一中级人民法院送达的《民事裁定书》和《决定书》，北京市第一中级人民法院裁定受理北京银行提出的对公司进行重整的申请，并指定清算组担任管理人。此外，上清所发布通知称截止2020年2月21日付息兑付日终，上清所未收到公司的付息兑付资金。

调整 2

惠誉将深圳高速公路股份“BBB”评级列入负面评级观察名单, 将深圳高速公路股份2021年到期的3亿美元2.875%债券的“BBB”评级列入负面评级观察名单。

主要基于：政府全国范围暂缓征收路费的决定，致深高速收入风险及监管不确定性增加。考虑到内地新冠病毒疫情持续，暂缓征收路费旨在促进企业复工及供应链修复。交通运输部新政自2月17日起生效，直至内地完成压抑病毒扩散止。路费业务属深高速经营现金流的主要来源，惠誉认为，倘没有及时补偿，豁免收费时期延长将损害深高速信贷状况以至深圳国际整体信贷状况。影响将取决于豁免收费维持时间，政府提供补贴的时机及具体金额，现时仍不明朗。

风险提示

国内基本面走势、央行货币政策取向、海外风险。

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