央行马骏：降准反映到LPR有个时滞 市场应有耐心

2020年1月20日，人民银行授权同业拆借中心发布了新的LPR报价，1年期和5年期以上LPR分别为4.15%和4.80%，均较上月持平。一些观点认为，新的LPR报价没有充分反映年初全面降准、银行资金成本下降的效果。就此问题，我们采访了央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏博士。

马骏认为，实际上，1月份很可能部分银行已经根据资金成本变化下调了自身报价，但尚未达到使LPR整体下调的阈值。这就涉及新LPR的计算规则。新LPR采取向0.05%整数倍就近取整的计算方式，也就是说，同业拆借中心在收到18家报价行的报价后，需要去掉最高和最低报价作算术平均，并向0.05%的整数倍就近取整，得出LPR的最终报价。

马骏认为，这种以5个基点为最小调整步长的计算规则是较为科学合理的，它使得LPR不会因为个别银行报价的随机变化而出现1、2个基点的忽上忽下，而是需要足够多银行报价同向变化，并且累积到一定的幅度，才会发生至少5个基点的调整。这样，LPR一旦调整，就有比较强的方向性和指导性。

马骏强调，降准等货币政策的效果，并不是没有体现在LPR报价中，而是需要一定的时间积累，让更多报价行作出调整。对此，分析人士应有耐心，给市场价格一些时间充分调整。

马骏认为，1月1日刚刚宣布1月6日全面降准，政策力度已经不小。今年货币政策的基调仍然是稳健的，也就是说一方面要继续努力降低实体经济的融资成本，同时也要防止杠杆率继续上升，还要考虑CPI通胀的压力。