央行单周发9000亿元"压岁钱" 资金缺口仍存

央行1月17日公告称，为对冲现金投放高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展14天期2000亿元逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，故净投放资金2000亿元。至此，央行本周已通过逆回购和中期借贷便利（MLF）操作净投放资金共9000亿元。

春节前夕发放巨额“压岁钱”已是央行惯例。从近两年来看，2018年央行在春节前曾单周净投放8055亿元，2019年单周净投放1.16万亿元，均创下近一年高值。

之所以如此，在稍早前降准时已有分析。业内人士表示，一方面春节前后居民现金需求增加，银行体系现金漏损提高；另一方面，1月是信贷投放的传统高峰，地方专项债也将陆续开始发行，融资需求将出现上升。

1月6日实施的降准释放资金约8000亿元，这一体量与资金缺口相比还不足够。东北证券团队测算，1月财政存款将收紧流动性约5000亿元，缴税影响约2万亿元，缴准环比减少5230亿元，M0（流通中现金）环比增加1.7万亿元，商业银行库存现金增加3000亿元。降准后税期和月底的峰值缺口有可能达到3万亿元，需要操作MLF和用目前多余的超储来应对，春节前公开市场操作偏宽松。

“目前资金利率仍然较低，意味着银行超储较为充足。”东北证券团队称。在1月16日的金融统计数据新闻发布会上，央行办公厅主任周学东介绍，去年年末银行超储率是2.4%，现在大型银行执行10.5%的准备金率，意思是商业银行在中央银行存放资金除了10.5%以外，还要高出2.4个百分点，这个指标衡量了商业银行自身流动性情况，实际上银行还有多余闲钱，说明银行流动性比较充裕。

中信证券固定收益首席研究员明明也表示，降准后春节前流动性缺口仍在，仍然需要央行适度开展流动性投放来弥补。“截至1月15日1月份公布的地方政府债发行计划总额已达7850亿元，远超2019年不足4200亿元的发行量，加剧了春节前流动性环境的收紧。”

不过记者注意到，近日随着央行大额净投放，资金面已边际缓和。隔夜、7天期、14天期上海银行间同业拆放利率（Shibor）1月17日继续下行，隔夜Shibor下行8.7个基点报2.522%；7天Shibor下行2.3个基点报2.64%；14天Shibor下行2.6个基点报2.943%。

此外，曾被央行钦点为流动性风向标的存款类机构质押式回购7天利率（DR007），截至1月17日11时15分最新利率报2.65%，存款类机构质押式回购隔夜利率（DR001）报2.52%，从中国货币网披露的走势图看，均在月初走高后出现回落。明明认为，春节后仍面临地方债发行高峰，后续仍然需要央行提供流动性支持对冲地方债大量供给。