外资AMC来了 首张牌照或花落橡树资本！

原标题：独家！外资AMC来了 ，首张牌照或花落橡树资本！

昨天，中美第一阶段经贸协议签署，有关于金融服务部分，协议要求中国应允许美国金融服务供应商申请资产管理公司许可证，该许可证将允许它们从省级许可证开始直接从中资银行获取不良贷款。也就是说要向外资开放能够从银行收购金融不良资产的省级AMC牌照。

业内消息称，这张珍贵的外资AMC牌照或将花落 “华尔街秃鹫”橡树资本。

为什么是橡树资本？

孤星资本、高盛、贝恩、太盟投资或者是CarVal……这些都是活跃在中国市场上的外资投行。但据知情人透露，这首张牌照或将颁给橡树资本！有消息称，橡树资本从去年开始就尝试在中国拿牌。

那么为什么是橡树？

橡树资本不仅是外资投行中比较早进入中国市场的，也是做的最大的一家。其早在2013年就展开了与信达的合作，另外，其创始人霍华德·马克斯不止在公开场合表示，非常看好中国的不良资产市场。

早在2004年，橡树资本就已经盯上了中国市场。2013年，橡树资本作为首批QDLP（合格境内有限合伙人）境外机构之一，在中国发行了不良债权基金。11月，橡树资本与四大资产管理公司（AMC）之一的中国信达签署了战略协议，合资成立不良资产处置公司。2015年5月，橡树资本在中国完成了首笔不良资产投资。

做得最多，据第一太平戴维斯数据显示，2015年—2018年之间，橡树在中国购买了6个不良资产包，位居所有外资投行之首。而据橡树资本亚太区业务发展联席主管巢瀚婷表示，中国是其比较看好的市场。过去三年，橡树资本在中国所做的不良资产投资超过100多亿元人民币。

“中国的不良贷款堆积如山！” 马克斯曾表示。今年5月，马克斯携新书《周期》来中国期间，公开表示，对中国市场非常乐观，会毫不犹豫的投资中国。

海外经验丰富

据了解，橡树资本成立于1995年，2012年纽交所上市，是全球不良资产的最大买家，管理着至少1200亿美元的资产，又被称为“困境资产投资之王”。它常低价投资濒临破产的公司，却又往往能通过重组使之起死回生，也被称作“华尔街秃鹫”。

巴菲特也将马克斯视为偶像。

关系还很硬

虽然橡树资本实力过硬，资历够老，但没点关系也不一定能获得牌照。据了解，马克斯不止一次发表过支持特朗普的言论。他曾表示：“特朗普当选后，市场起飞，因为他被认为是亲近市场的，并且表现得亲近商业。因此，如果他再次当选，人们继续认为这对企业有利。他们将松一口气，当他再次当选，这可能会市场有利。”

在这一点上，马克斯与特朗普可以说惺惺相惜。

除此之外，特朗普的女婿也曾经与橡树资本有利益往来。

据彭博社报道，特朗普女婿曾与橡树资本2013年以1300万美元一起收购了位于费城一个地产项目，特朗普女婿在2018年以4410万美元将该地产项目的一部分卖给了波斯特公司。

如果首家是橡树 极有可能落地广东

首先，外资最早进入中国市场时就选中了广东省。

2002年，东方资产向海外成功出售了一项总值近18亿元人民币的不良贷款组合，国外投资者已将2100万美元现金汇入东方公司账户。不良贷款组合账面价值折合21737万美元，涉及借款企业55家，均位于广东省，涉及行业包括地产、工业制造、轻工等。

理论上来讲，橡树资本应在市场规模最大，最成熟的省份展开厮杀。

而广东省是我国最大的不良资产市场。数据显示，截至2019年10月，从不良资产债权招标规模来看，广东省AMC规模最大，约为3723亿元，从交易情况看，广东省成交规模约为222亿元，位居第二。此外，2018年广东省GDP以9.73万亿元稳居第一（连续30年蝉联全国第一），并以6.8%的增速排名全国第15位；随着粤港澳大湾区建设的推进，除广深佛之外的地区的发展也备受关注。

外资AMC来了 合资的可能性比较大

如果橡树获得第一张外资AMC牌照，股权结构既是市场关心也是监管在意的重要问题，据我们理解，合资的可能性比较大。

首先，地方AMC基本都是合资形式，即有多家发起单位。除了中国四大AMC成立时是财政部独资之外，我国还没出现过独资的地方AMC。从股东背景上来看，地方AMC绝大部分为地方国资，包括地方财政、地方国企、地方金控集团等。

也有不少地方AMC的股东中有民资股东、上市公司股东、四大国有AMC及传统金融机构的身影，混合所有制甚至民营独资AMC的案例越来越多：例如安徽国厚金融资产管理公司、宁夏顺亿资产管理公司、吉林省金融资产管理有限公司等的控股股东均是民营企业；广西广投资产管理有限公司和泰合资产管理有限公司则为国企和民营共同控股。

其次，外资金融机构采用合资的模式多。根据2003年，原银监会颁布的《中资商业银行行政许可事项实施办法》：单个境外金融机构及被其控制或共同控制的关联方作为发起人或战略投资者向单个中资商业银行投资入股比例不得超过20%，多个境外金融机构及被其控制或共同控制的关联方作为发起人或战略投资者投资入股比例合计不得超过25%。

该办法限制了外资金融机构的持股比例，但对外开放的不断深入，外资机构机构的持股比例也进一步被放开。

今年国务院发布的《关于进一步做好利用外资工作的意见》指出2020年取消证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、寿险公司外资持股比例不超过51%的限制；同时，扩大投资入股外资银行和外资保险机构的股东范围，取消中外合资银行中方唯一或主要股东必须是金融机构的要求，允许外国保险集团公司投资设立保险类机构等。

2019年12月20日，银保监会披露，批准东方汇理（出资55%）和中银理财（出资45%）在上海设立外资控股的合资理财子公司。这是首家在华设立的外资控股型理财子公司。

虽然我国已经放开外资金融机构的控股比例，但外资也仅仅停留在“控股”阶段，所以外资AMC也应该是合资公司。

再次，落地能力上外资需要中资股东资源支持。不良资产行业比较特殊，专业性较强，尤其在处置端，需要与国内各种部门和机构打交道，所以人脉关系也非常重要。如果没有中资股东给与资源上的支持，外资AMC难免水土不服。

据了解，此前很多外资机构欲在中国加快进军速度，但往往被团队搭建，人才引进等掣肘，最后不得不将一部分服务外包给第三方。