“青海省投”3亿美元债逾期 青海区域风险倍受瞩目

目前，青海当地已有两家国字号企业财务问题岌岌可危，这让青海这个高原省份的区域风险倍受瞩目。

01、美元债付息逾期

1月14日，标普发布最新评级报告称，将青海省投资集团有限公司（以下简称“青海省投”）长期主体信用评级及优先无抵押债券的债项评级从“CCC-”下调至“D”。

1月10日，青海省投未能支付到期的3亿美元债券利息，预计5个工作日的宽限期内也没有能力完成支付。在目前的负债状况下，青海省投无法支付利息，标普将此事件视为一般性违约。

《小债看市》统计，这笔3亿美元债票面利率为6.4%，利息合计960万美元（约合人民币6608.16万元），将于2021年7月10日到期。

除此之外，青海省投还有存续两只境外债券，一只3亿美元债将于今年2月22日到期；另一只2.5亿美元债将于2021年3月22日到期，存续的这三笔境外债余额合计8.5亿美元。

值得注意的是，青海省投未能如期支付这笔3亿美元债券利息的违约事件已经导致其他两笔债券发生交叉违约。

而在国内评级方面，青海省投主体及相关债项评级为BBB，存续债券还有两只，总余额为10.0769亿元。

《小债看市》注意到，历史上青海省投还没有债券实质性违约的先例，但2019年2月其有两笔债券兑付曾发生过“技术性违约”。

02、债务危机早有预兆

青海省投为地方国有企业，是资源开发、能源生产和金属冶炼为一体的管理类企业，主要产品有电解铝、煤炭、水电和火电等，被青海省人民政府授予2009年度“青海省财政支柱企业”荣誉称号。

从股权结构上来分析，青海省投的大股东为青海省国资委，持股比例计58.40%，第二大股东为西部矿业（601168.SH），持股20.36%。

其实，青海省投的债务风险早有预兆，2018年年末其有息债务中28.10亿元已逾期；2019年6月其作为融资方的信托产品出现逾期；同年9月其又公告称将延期兑付于2020年到期、票息为7.25%的美元债息。

2018年，虽然青海省投营业收入同比增加，但由于营业成本增加超25亿，这一年其业绩由盈转亏，并且亏损额巨大。

2018年，青海省投实现归母净利润-10.2亿元，同比下滑2066.98%；2019年上半年实现归母净利润-5.79亿元，同比下滑3211.86%，经营性现金流大幅流出10.98亿元。

值得注意的是，负责审计的会计师事务所对青海省投2018年年报无法表示意见，并强调“公司的持续经营仍存在重大的不确定性”。

据2019年半年报显示，青海省投资金短缺、正常生产难以维持，面临无法持续经营、有息负债逾期以及涉诉三项重大风险。

截至2019年上半年，青海省投总资产751.11亿元，总负债622.72亿元，资产负债率高达82.91%。

《小债看市》分析，青海省投负债结构主要以流动负债为主，流动负债400.91亿元，而流动资产仅有120，62亿元，显然流动资产无法覆盖流动负债，资产负债错配严重。

并且，青海省投短期借款等短期负债高达185.65亿元，而其账上货币资金只有29.66亿元，仅为短期债务的16%并且其中23亿为受限资金，因此青海省投面临短期偿债压力巨大。

再加上长期借款、应付债券、长期应付款等非流动负债，青海省投的有息负债高达400.85亿元！

2018年12月10日，资金链紧绷的青海省投在青海省委省政府的大力协调和帮助下，调集资金才得以清偿美元债券的利息。

截至2019年6月30日，青海省投逾期债务规模已达99.70亿元。部分银行等逾期的债务已经进行展期，其余逾期的债务正在协商展期或其他可行的方案。

目前，西宁中院已受理青海省投及关联公司诉讼和执行集中管辖案件239件，其中诉讼案件187件，执行案件52件。

更为严重的是，2019年初青海省投多个子公司已被托管，其中桥头铝电和西部水电被中铝青海铝电托管经营，百河铝业被国家电投集团黄河上游水电开发托管经营。

03、青海区域风险激增

1993年，青海省投成为经青海省人民政府批准成立的国有独资公司，1997年省政府批准为政府出资人，行使国有资产经营主体和管理主体职能，2001年又改制为集团公司。

据官网显示，在《2019年度总结表彰暨2020年工作会议》上，青海省投董事长程国勋表示，2019年是集团发展史上极不平凡的一年，面对资金链断裂、债务逾期，法律诉讼集中爆发、供应商不断上访等外部压力。

2020年，青海省投面临的债务危机将持续发酵，其会不会和青海当地另一个大型国企盐湖股份（000792）一样，走上破产重整之路呢？

值得重视的是，青海当地已有两家国字号企业财务问题岌岌可危，让青海这个高原省份的区域风险倍受瞩目。