国债期货全线走高 10年期主力合约涨0.14%

1月9日，国债期货全线走高，截至下午输盘，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.04%。

12月CPI同比上涨4.5%，PPI同比-0.5%

12月CPI同比上涨4.5%，预期4.7%，前值4.5%；12月PPI同比-0.5%，预期-0.3%，前值-1.4%。

中信固收：通胀低于预期 短期猪油共振不改货币宽松

中信固收认为，12月通胀整体低于预期，猪价下跌导致CPI由升转平，PPI同比回升慢于预期。展望后市，CPI方面，预计猪肉价格在春节前后仍将有所上行，1月CPI将迎来高点但CPI同比破5仍然存在一定压力；PPI方面，前期市场对补库的预期过强，基数效应下12月PPI同比回升幅度却低于预期，预计1月PPI主要面临油价上涨的推动和基数效应影响，PPI同比将回升至0附近。虽然短期内通胀整体将上行，但CPI在1月高点后将一路向下、PPI也难有大幅上行动力（除油价大幅上涨外），另一方面，在地方债发行前置、降成本和支持制造业、中小企业目标下，货币政策仍将维持宽松不变。对债市而言，通胀低于预期，加之流动性环境整体宽松、地缘政治事件引发市场风险偏好转弱、年初配置资金入场，整体环境对债市偏友好，我们坚持看好年初债市，关注货币政策超预期操作。

东方金诚：2020年物价上涨压力不大

东方金诚认为，2019年以来，信贷、社融和M2等金融数据总体处于温和偏低水平，货币因素不是推升物价走高的基础因素；而扣除食品、能源之外的核心CPI同比则持续走低——年初该指标为1.9%，12月已降至1.4%。由此可见，本轮CPI走高主要源于个别商品供应的短期约束，因此持续时间很可能不会超过1年。这完全不同于因货币超发或宏观经济整体供不应求而带来的CPI趋势性走高。预计2020年CPI走势将“前高后低”，全年同比涨幅仍有望控制在3.0%左右。由此，尽管2020年上半年之前CPI上行压力较大——其中1月份受春节错期因素影响，CPI同比涨幅有可能接近6.0%，但并不表明未来一段时间经济会面临明显的通胀风险，这也意味着2020物价上涨因素对央行货币政策的掣肘作用不必过高估。