专项债开年新动向：用途有变、管理趋严、期限渐长

原标题：专项债开年新动向：用途有变、管理趋严、期限渐长

新年最受瞩目的政策莫过于专项债，虽然2020年才过完第一周，但专项债的动向再次悄然生变。

一、用途有变

2019年末，财政部提前下达了2020年的1万亿新增发债额度，在辞旧迎新之际逐渐开始发行。在提前下达额度时，财政部就明确提出暂停土地类专项债的发行。

因此，近期发行的专项债用途出现了非常大的变化。在2019年发行的专项债中，超过80%都由棚户区改造专项债、土地储备专项债等土地类债券构成；如今禁止土地类专项债后，专项债的发行方向正在向产业园区、城乡基础设施、生态环保领域集中。此外，随着政策的调整，也出现了一些契合最新政策的债券，如乡村振兴专项债、老旧小区改造专项债等。

从专项债的用途变化来看，专项债的使用进一步向有效投资领域靠拢，即向重大基础设施、补短板领域、新型基础设施倾斜，这将有效提高专项债对于地方固定资产投资的拉动效率，维持2020年一季度的经济增长。

二、管理趋严

在专项债大规模发行、一般债积累数年后，地方债的从严管理已经势在必行；必须通过信息公开、从严监管，才能维持地方债的平稳运行。

2019年12月31日，财政部正式上线试运行中国地方政府债券信息公开平台。该平台通过定期公开地方政府债务限额、余额以及经济财政状况、债务发行、存续期管理等信息，促进形成市场化融资自律机制。虽然该平台目前尚在完善，但这标志着未来地方债券动态监管、信息透明的趋势。

另一方面，对地方债负有全部责任的省级财政也开始加大动作。近日山东省财政厅出台《山东省政府专项债券项目库管理暂行办法》，着力打造运转高效、风险可控的专项债券“借、用、管、还”全生命周期管理新机制。

《办法》明确，在山东全省构建专项债券项目库信息化系统，分设“储备库、发行库、执行库”三个子系统，实行一体化、滚动接续、全生命周期管理，提高专项债券使用效益，严防专项债券风险。其中，储备库对应项目储备阶段，所有拟申请使用专项债券的项目首先进入储备库，实行动态滚动管理；发行库对应债券发行阶段，储备库中符合专项债券发行使用条件的项目，经财政部门和行业专家组成的评估小组论证后进入发行库，启动发行准备工作；执行库对应项目实施阶段，专项债券发行后的项目转入执行库，对每笔债券资金后续使用、项目收益、还本付息等情况实行全程监控。

在山东省政府率先发布管理办法后，预计其他省份也将参考这份文件，制定各自的管理办法，对省内的专项债项目进行更严格、全生命周期的监管，只有这样才能在加大发行规模的同时控制风险。

三、期限渐长

地方债原本的发行期限是比较短的，以三、五、七年为主。但在几年的地方债试行后，期限错配的问题已经开始显现，因此在2019年6月财政部放开了地方债券发行期限的规定，鼓励地方政府发行期限更长的债券；并允许到期部分发行更长期限的再融资债券进行置换。

至于对应具体项目的专项债券，则强调须与项目周期相平衡；但考虑到近期地方政府的财政状况，以及基础设施的投资回收周期普遍较长，专项债的期限也有增加之势。据财政部政府债务研究和评估中心披露，在率先发行2020年专项债的河南省、四川省专项债券中，10年期及以上专项债券占总规模的比例高达89.7%，其中10年期469.4亿元，占53.6%；15年期248.6亿元，占28.4%；20年期4亿元，占0.5%；30年期63.5亿元，占7.2%；专项债的平均年限明显拉长。

但是，从具体项目层面来看，专项债的发行期限加长有助于项目利用市场化收入、进行市场化融资；也有助于减轻地方政府的财政压力，降低潜在的风险。

结语

专项债政策的“开门红”延续了2019年四季度的监管趋势，预计近期在加大专项债发行力度的同时，还将继续开展整治隐性债务、融资平台债务的各项行动；专项债的核心任务依然是带动有效投资支持补短板扩内需，形成对经济的有效拉动，促进经济运行在合理区间。