12月非金融企业债净融资继续提升 民企债券融资好转

主要结论

截至1月1日披露的数据，12月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类以及wind行业中的金融业）发行量约8943亿元，总偿还量约6034亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约2909亿元，考虑到城投债统计的滞后性，12月非金融企业信用债净融资或在3300亿元左右，较11月的2820亿元净融资量继续提升，亦略高于去年12月的3114亿元净融资。

12月产业债净融资较11月继续提升，其中采矿业、制造业均有所回升，其他行业小幅回落。其他行业中，房地产行业12月净融资-76亿元，较11月减少173亿元，再次转负，房地产企业在债券市场的融资再次遭遇阻碍。

从不同公司属性来看，12月地方国有企业、中央国有企业净融资继续提升，民营企业产业债净融资量明显回升至正值区间，结束了连续7个月的负净融资境况。

12月民营企业产业债发行690亿元，净融资82亿元，净融资较11月增加265亿元，开始进入正值区间；地方国有企业产业债发行2927亿元，净融资1151亿元，净融资较11月增加98亿元；中央国有企业产业债发行2218亿元，净融资453亿元，净融资较11月增加48亿元。

民营产业债中，12月房地产民营债净融资-46亿元，较11月减少63亿元，再次转负；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为128亿元，较11月大幅增加327亿元，开始进入正值区间。

12月国有企业以及民营企业产业债净融资均有所提升，民营企业产业债净融资提升幅度较大并进入正值区间，特别是剔除房地产行业后的民营企业净融资提升幅度更大一些，民营企业在债券市场的融资状况开始有明显改善，或反映债券市场投资者对制造业景气恢复的信心正在逐渐增强。

以下为正文：

12月非金融企业信用债市场净融资继续提升

截至1月1日披露的数据，12月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类以及wind行业中的金融业）发行量约8943亿元，总偿还量约6034亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约2909亿元，考虑到城投债统计的滞后性，12月净融资或在3300亿元左右，较11月的2820亿元净融资量继续提升，亦略高于去年12月的3114亿元净融资。

截至1月1日的统计，12月产业债净融资较上月继续提升。产业债12月发行约6192亿元，净融资1636亿元，较11月的1390亿净融资增加246亿元；城投债12月目前显示发行2751亿元，净融资1272亿元，较11月的1430亿元净融资减少157亿元，但考虑到城投债发行统计的滞后性，预计12月城投债发行或超过3000亿元，净融资金额或超过11月。

产业债发行与净融资：民营产业债净融资量开始转正

12月产业债净融资较11月继续提升，其中采矿业、制造业均有所回升，其他行业小幅回落。从不同公司属性来看，12月地方国有企业、中央国有企业净融资均继续提升，民营企业产业债净融资量明显回升至正值区间，结束了连续7个月的负净融资境况。

12月制造业净融资约-75亿元，较11月增加30亿元，但仍处于负值区间；采矿业净融资389亿元，较11月增加343亿元；其他行业净融资1113亿元，较11月减少17亿元，其中房地产行业12月净融资-76亿元，较11月减少173亿元，再次转负。

从不同公司属性来看，12月民营企业产业债发行690亿元，净融资82亿元，净融资较11月增加265亿元，开始进入正值区间；地方国有企业产业债发行2927亿元，净融资1151亿元，净融资较11月增加98亿元；中央国有企业产业债发行2218亿元，净融资453亿元，净融资较11月增加48亿元。

民营产业债中，12月房地产民营债净融资-46亿元，较11月减少63亿元，再次转负；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为128亿元，较11月大幅增加327亿元，开始进入正值区间。

12月国有企业以及民营企业产业债净融资均有所提升，民营企业产业债净融资提升幅度较大并进入正值区间，特别是剔除房地产行业后的民营企业净融资提升幅度较大。民营企业在债券市场的融资状况开始有明显改善，或反映债券市场投资者对制造业景气恢复的信心正在逐渐增强。

总结

截至1月1日披露的数据，12月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类以及wind行业中的金融业）发行量约8943亿元，总偿还量约6034亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约2909亿元，考虑到城投债统计的滞后性，12月非金融企业信用债净融资或在3300亿元左右，较11月的2820亿元净融资量继续提升，亦略高于去年12月的3114亿元净融资。

12月产业债净融资较11月继续提升，其中采矿业、制造业均有所回升，其他行业小幅回落。其他行业中，房地产行业12月净融资-76亿元，较11月减少173亿元，再次转负，房地产企业在债券市场的融资再次遭遇阻碍。

从不同公司属性来看，12月地方国有企业、中央国有企业净融资继续提升，民营企业产业债净融资量明显回升至正值区间，结束了连续7个月的负净融资境况。

12月民营企业产业债发行690亿元，净融资82亿元，净融资较11月增加265亿元，开始进入正值区间；地方国有企业产业债发行2927亿元，净融资1151亿元，净融资较11月增加98亿元；中央国有企业产业债发行2218亿元，净融资453亿元，净融资较11月增加48亿元。

民营产业债中，12月房地产民营债净融资-46亿元，较11月减少63亿元，再次转负；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为128亿元，较11月大幅增加327亿元，开始进入正值区间。

12月国有企业以及民营企业产业债净融资均有所提升，民营企业产业债净融资提升幅度较大并进入正值区间，特别是剔除房地产行业后的民营企业净融资提升幅度更大一些，民营企业在债券市场的融资状况开始有明显改善，或反映债券市场投资者对制造业景气恢复的信心正在逐渐增强。

分析师：董德志 S0980513100001

分析师：李智能 S0980516060001