第十五批拟处置回购债券估值结果火热出炉！

作者：中债资信非金融企业信用债定价团队

摘要

中债资信基于信用评级和信用风险研究的相关经验，经过两年多的研发和测试，已于2019年1月、5月和11月分别推出了资产支持证券定价体系、高等级非金融企业信用债收益率曲线以及部分高等级样本券估值。目前每日发布的高等级样本券主要选取存在一定市场争议、每日成交偏离中债资信对应级别曲线较大的“网红券”，自11月28日发布以来每日更新。

 此外，2019年以来中债资信跟随市场节奏完成了十五批回购违约拍卖质押券估值，共覆盖95只质押券，涉及非金融企业主体数量21家，其中使用清算法估值的主体数量有10家，且中债资信资信基于CBR非金融企业信用债估值定价体系下清算法估值方法论，目前已经完成23家高风险主体及违约主体的清算法估值，相应的估值技术及机制更加完善，弥补国内市场在高收益债及违约债券估值领域的定价参考缺失。 

本文主要针对外汇交易中心2019年12月26日新一批匿名拍卖的回购违约债券进行估值。

6月17日，外汇交易中心发布了《全国银行间同业拆借中心回购违约处置实施细则（试行）》，明确了与债券回购违约处置的操作流程。2019年12月26日有新一批匿名拍卖的回购违约债券，信息如下：

中债资信力求为不同信用资质的主体提供风险定价参考，提高交易效率，提升债券市场流动性。对其中4只债券基于持续经营假设，使用现金流贴现法估值如下。

对其中2只债券使用清算法估值结果如下。