格力地产可转债真成了债：明天到期 有超九成没转股

格力地产公告显示，格力转债到期赎回金额为106元（税前），实际派发金额为104.80元人民币（税后）。

按交易所规定，在转债到期之前的10个交易日，转债交易将停止。格力转债在12月11日停牌前收盘价报105.69元，低于106元的赎回价。

交易虽然停止，但在存续期内投资者仍可转股。不过，要实现大规模转股，只能指望停牌后、到期前这段时间内格力地产股价“飙涨”了。

但在此期间，格力地产正股走势一般，最高仅涨至5.12元，格力转债对应的转股价值为102.4元，仍低于赎回价。

迟来的下修

由于正股价格低迷，格力地产于今年9月公告，将6.94元的转股价格下修至5元，于10月8日实施。彼时有投资者预计，下修后有望促成“强赎”—— 若正股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含130%）。

下修转股价的公告出炉后，格力转债确实涨了一波。但10月中旬后持续下行。毕竟，这期间正股价格并未如投资者“希望”地那样上涨。

10月份以来，格力地产股价最高也才涨到5.54元。

格力转债于2014年12月25日发行，规模为9.8亿元。发行人格力地产业务涉及房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业等。

值得注意的是，2018年8月和今年3月，当即将触发回售条款时，发行人并未下修转股价格，而“任性”地接受了回售，一还就是5个亿，似乎“不差钱”。但到了今年9月底，离转债到期仅剩3个月，发行人却选择下修，看起来又极力想避免转债变成纯债的结局。这一前后摇摆的态度，让投资者颇为疑惑。

可转债市场将加速成长

2017年定增“收紧”后，可转债迎来大发展。当年可转债发行只数和规模陡增，全年共发行53只，融资规模达949.67亿元。时隔两年，可转债已从“小不点”变成“巨无霸”，成为媲美IPO的融资手段。年度转债发行只数也已历史性“破百”。截至12月24日，今年以来已发行142只可转债，发行规模达2661亿元。

截至目前，今年已摘牌的在沪深交易所市场发行的22只转债中，有20只转股比例都超过90%，平银转债等转股比例达到100%。

近日，《中共中央、国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》提出，“支持民营企业发行债券，降低可转债发行门槛”。分析人士认为，这将丰富企业融资渠道，可转债作为融资手段将加速成长。

在转债市场大扩容背景下，格力地产的案例表明，可转债也真的有可能成为纯债，而且利率远低于普通公司信用债。投资者未来或许需要在选择个券上下些功夫。