中国12月官方制造业PMI前瞻：或仍面临下行压力

中国12月官方制造业PMI将于12月31日公布，前值为50.2。市场普遍预期经济是否已经企稳还需要观察，目前来看仍面临下行压力。

11月PMI重返荣枯线以上 基础仍需大力巩固

中金表示，11月官方制造业PMI短暂回升，但是向下的惯性仍大于向上的弹性。产成品去库和原材料补库的组合，似乎意味着被动去库存的开启。但如果剔除短期因素影响，随着地产开发商拿地逐步减弱，后续拿地可能继续减少，从而可能拖累开春后开工。近期全国天气转冷，暖冬因素开始减弱，叠加财政支出可能造成拖累，预计PMI或于12-2月份再度回落，经济被动去库存的进程还将放缓。

分析师表示，年底制造业PMI上升或为企业集中生产或集中采购的“冲量”行为所致，未来有可能造成PMI的显著回落。同时，原材料价格和出产价格持续下跌，降幅较此前有所扩大，而且企业产成品库存同样逐月下降。这表明需求端并未出现根本性改善。因此对制造业PMI的回升需要保持必要的理性，静待后续经济数据的印证。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群评价称，受宏观政策逆周期调节力度加大影响，11月份经济运行初现由降转稳迹象，但不宜从指数提高幅度方面过度评估。要特别注意仍然存在的下行压力，着力扩大内需，继续加大相关政策的落实力度，不断巩固和加强经济回稳的态势。

11月财新中国制造业PMI录得51.8，连续四个月处于扩张区间且不断攀升，为2017年以来最高，与官方制造业PMI走势保持一致。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生钟正生表示，11月中国经济继续修复，制造业内外需求保持较快增长，就业今年第二次回到扩张状态。但企业信心依然谨慎，对政策和市场环境的担忧挥之不去，补库存意愿仍然有限，这是经济复苏的一大制约因素，需要持续的政策支持予以关照。

逆周期调节持续发力 经济短期低点或已出现

联讯证券首席宏观研究员张德礼对经济形势的看法要乐观一些，他认为在各类逆周期政策的推动下，经济短期低点可能已经出现，对四季度和明年上半年的经济无需悲观。明年二季度GDP增速可能回升到6.2%，明显高于今年三季度。

张德礼提到，在当前经济内生企稳的动力并不足的情况下，认为经济短期低点已经出现的核心支撑是后续稳增长政策将继续发力。

中国2019年新增专项债要求提前在9月发行完毕、10月底全部拨付到项目，还放松了部分基建项目的资本金比例要求、允许专项债用作部分项目资本金等，叠加2020年部分专项债额度已经提前下达，预计可望支撑基建投资增速在今年四季度和明年一季度回升。

海通证券点评11月官方制造业PMI数据称，中小企业回升1.5个百分点，回升势头更显著。虽然存在季节性因素影响，PMI回升持续性还需观察，但仍然显示在逆周期调节政策作用下经济企稳的可能性在增大，建议积极关注制造业升级相关的装备子板块激光设备、工业机器人、高端注塑机等。

全球制造业PMI再下滑 外需好景不长？

11月，以德国为首的欧元区PMI明显好于预期，为消沉的欧洲市场增添了信心。然而好景不长，上周一公布的12月欧元区制造业PMI数据再次集体走低，令市场人士担忧。

数据显示，德国12月制造业PMI初值为43.4，不及预期的44.6，前值44.1；法国12月制造业PMI初值为50.3，较前值51.7出现明显下滑，再次接近50枯荣线；欧元区12月制造业PMI初值为45.9，低于预期的47.3，前值46.9。

另外，英国12月制造业PMI由48.9跌至47.4，低于预期，制造业产出分项指数跌至2012年7月以来最低；美国Markit制造业PMI初值为52.5，略低于预期与前值52.6。