本周资产证券化市场回顾

摘要

银行间市场：

下周银行间市场共有8期信贷资产支持证券以及5期资产支持票据公开发行，总规模381.07亿元。其中资产支持证券包括3期RMBS、3期不良贷款ABS、1期汽车贷款ABS，1期消费类贷款ABS。

本周银行间信贷资产支持证券成交28笔，成交金额33.36亿元，基础资产包括汽车贷款、企业贷款、个人住房抵押贷款。

交易所市场：

本周共有40期资产支持专项计划在基金业协会备案，本次备案产品中，基础资产包括小额贷款、企业债权、融资融券债权、信托受益权、应收账款、委托贷款、租赁租金、基础设施收费、消费性贷款。

本周有22期资产支持专项计划在交易所挂牌，17期在上交所，5期在深交所，本次挂牌转让产品中，基础资产包括小额贷款、应收账款、信托受益权、不动产投资信托REITs、保理融资债权、基础设施收费、企业债权、租赁租金。

根据上交所、深交所公告，本周共有24期资产支持专项计划通过交易所审核，13期在上交所，11期在深交所。

银行间市场

1、本周市场回顾

本周银行间市场共有12期信贷资产支持证券和3期资产支持票据公开发行，总规模434.43亿元。

19安鑫2A1档、A2档、A3档发行利率分别为3.20%、3.45%、3.80%，与可比短融中票利差分别为-22bp、-28bp、-45bp；

19杭盈3A1档、A2档发行利率分别为3.24%、4.00%，与可比短融中票利差分别为-17bp、-23bp；

19旭越M1A1档、A2档发行利率分别为3.30%、4.00%，与可比短融中票利差分别为-17bp、0bp；

19工元宜居8A1档、A2档发行利率分别为3.20%、3.85%，与可比短融中票利差分别为-20bp、3bp；

19招银和家4优先A1档、A2档、B档发行利率分别为3.20%、3.77%、5.10%，与可比短融中票利差分别为-26bp、-33bp、54bp；

19招银和萃3优先档发行利率为3.63%，与可比短融中票利差为43bp；

19招银和萃4优先档发行利率为4.10%，与可比短融中票利差为59bp；

19金聚1A档、B档发行利率分别为4.29%、4.55%，与可比短融中票利差为116bp、128bp。

19华建置业ABN001优先A1档、A2档、B档发行利率分别为4.50%、5.50%、6.00%，与可比短融中票利差为86bp、186bp、216bp；

19北京一方ABN002优先档发行利率为4.40%，与可比短融中票利差为76bp；

19前碧桂园ABN002优先档发行利率为5.92%，与可比短融中票利差为241bp。

2、下周发行信息

2.1 发行计划

下周银行间市场共有8期信贷资产支持证券以及5期资产支持票据公开发行，总规模381.07亿元。其中资产支持证券包括3期RMBS、3期不良贷款ABS、1期汽车贷款ABS，1期消费类贷款ABS。

2.2 产品信息

（1）19招银和萃5

发起机构：招商银行股份有限公司

基础资产：19招银和萃5基础资产为发起机构向75331个借款人发放的76419笔不良贷款，资产池未偿本金余额15.87亿元。借款人平均未偿本息费余额为2.11万元，借款人平均预计回收总额为0.26万元；借款人加权平均年龄为33.92岁，加权平均年收入为10.12万元。资产池中次级类贷款占未偿本息费余额75.64%，可疑类占23.10%，损失类占1.26%。

（2）19瑞泽4

发起机构：奇瑞徽银汽车金融股份有限公司

基础资产：19瑞泽4基础资产为发起机构向34394名借款人发放的34483笔汽车贷款，资产池未偿本金余额20.00亿元。加权平均贷款初始抵押率为68.49%；借款人加权平均年龄为36.39岁，加权平均年收入为16.12万元；借款人职业分布的前三大行业为批发和零售贸易、社会服务业、交通运输仓储邮政业，集中度为51.84%；借款人所在的前三大地区为广东、贵州、湖南，集中度为23.81%。

（3）19惠益M11

发起机构：中信银行股份有限公司

基础资产：19惠益M11基础资产为发起机构向12598名借款人发放的12609笔个人住房抵押贷款，资产池未偿本金余额46.61亿元。加权平均初始贷款价值比为45.61%，入池抵押住房一二线城市占比为78.08%；借款人加权平均年龄为34.30岁，加权平均年收入为29.40万元；借款人分布最集中的前三大地区为广东、北京、福建，集中度为32.34%。

（4）19齐鲁文旅ABN001

发起机构：齐鲁文旅集团有限公司

基础资产：19齐鲁文旅ABN001基础资产为发起机构根据《财产权信托合同》的约定在信托财产交付日委托给受托人设立资产支持票据信托的，其享有的《资金信托合同》项下的信托受益权，底层基础资产为基础债务人基于经营标的广告资源与使用人签署广告业务合同而享有的各项广告经营收益及其他附属权益，标的广告资源运营收入产生的现金流是本资产支持票据本息偿付的主要资金来源，位于齐鲁交通发展集团有限公司管养高速公路路段范围内。根据信永中和预测，2019年-2027年标的广告资源的现金流约为3.15亿元。

外部增信：齐鲁交通发展集团有限公司出具差额补足承诺函并承担相应补足义务。

（5）19中建三局ABN001

发起机构：中建三局集团有限公司

基础资产：19中建三局ABN001基础资产为发起机构与25家发包人产生的25笔合同项下的应收账款，资产池未偿本金余额13.69亿元。加权平均剩余结算周期为20.02月，前5大发包人未偿应收账款余额占比为32.58%，前10大发包人未偿应收账款余额占比为58.10%；债务人最集中的前三大行业为房地产、商务服务业、建筑业，集中度为82.08%；发包人分布最集中的三大区域为湖北、陕西、广东，集中度为42.70%。

（6）19葛洲坝ABN001

发起机构：中国葛洲坝集团股份有限公司

基础资产：19葛洲坝ABN001基础资产为发起机构与85个债务人产生的98笔应收账款，，资产池未偿本金余额21.44亿元。加权平均剩余期限为0.95年，前五大债务人金额占比为52.11%；债务人最集中的前三大行业为商务服务业、水的生产和供应业、电力热力生产和供应业，集中度为78.25%；债务人分布最集中的三大区域为陕西、湖北、河北，集中度为59.93%。

（7）19惠益M12

发起机构：中信银行股份有限公司

基础资产：19惠益M12基础资产为发起机构向15620名借款人发放的15653笔个人住房抵押贷款，资产池未偿本金余额58.66亿元。加权平均初始贷款价值比为45.09%，入池抵押住房一二线占比为82.06%；借款人加权平均年龄为34.72岁，加权平均年收入为29.84万元；借款人最集中的前三大地区为北京、广东、福建，集中度为39.97%。

（8）19建元12

发起机构：中国建设银行股份有限公司

基础资产：19建元12基础资产为发行人向59568名借款人发放的59582笔个人住房抵押贷款，资产池未偿本金余额171.23亿元。加权平均初始贷款价值比为52.08%，入池抵押住房一二线占比为44.34%；借款人加权平均年龄为39.65岁，加权平均年收入为21.02万元；借款人最集中的前三大地区为广东、四川、福建，集中度为43.79%。

（9）19电力能源ABN001

发起机构：国电电力河北新能源开发有限公司

基础资产：19电力能源ABN001基础资产为委托人为设立信托而根据《信托合同》在信托设立日信托予或转让予受托人的委托人依据《转让合同》享有的初始权利人因运营特定电场项目享有的特定期间内已完成发电但截至初始起算日尚未收回的可再生能源补贴收益。基础资产涉及发起机构下属的3家发电企业，资产池总金额为2.78亿元，共计143笔可再生能源补贴收益，对应购售电合同供七份，初始权利人分布于河北、山西2个省份。

（10）19工元至诚7

发起机构：中国工商银行股份有限公司

基础资产：19工元至诚7基础资产为发起机构在全国36个一级分行向288229名借款人发放的298560笔信用卡贷款形成的不良贷款，资产池未偿本金余额30.82亿元。借款人平均未偿本息费余额为1.26万元，借款人平均预计回收总额为0.19万元；借款人加权平均年龄为37.10岁，加权平均年收入为16.25万元。资产池中次级类贷款占未偿本息费余额32.23%，可疑类占59.34%，损失类占8.42%。

（11）19建鑫8

发起机构：中国建设银行股份有限公司

基础资产：19建鑫8基础资产为发起机构向50502名借款人发放的75141笔不良类个人消费类贷款，资产池未偿本金余额19.56亿元。借款人平均未偿本金余额4.15万元，借款人平均预计回收总额为1.27万元；借款人加权平均年龄为38.85岁，加权平均年收入为12.06万元。资产池中次级类贷款占未偿本息费余额84.98%，可疑类占12.94%，损失类占2.08%。

（12）19国电宁夏ABN001

发起机构：国电电力宁夏新能源开发有限公司

基础资产：19国电宁夏ABN001基础资产为发起人因电场项目享有的特定期间内已完成向电力公司售电但尚未收回的应收可再生能源电价附加收益，资产池未偿本金余额6.26亿元。基础资产涉及特定电厂5个，可再生能源电价附加补助资金300笔，加权平均账龄为22个月，债务人为国网宁夏电力公司。

（13）19幸福1

发起机构：杭州银行股份有限公司

基础资产：19幸福1资产池为动态池，从现有的个人消费贷款项下的信贷资产资产包中选取参照资产池。参照资产池为发起人向15261名借款人发放的24631笔消费类贷款，资产池未偿本金余额为30.00亿元。加权平均贷款账龄为292.73天；借款人加权平均年龄为39.61岁，加权平均年收入为19.59万元；借款人最集中的前三大地区为杭州、上海、宁波，集中度为62.62%。

3、银行间成交统计

本周银行间信贷资产支持证券成交28笔，成交金额33.36亿元，基础资产包括汽车贷款、企业贷款、个人住房抵押贷款。

交易所市场

1、基金业协会备案信息

本周共有40期资产支持专项计划在基金业协会备案，本次备案产品中，基础资产包括小额贷款、企业债权、融资融券债权、信托受益权、应收账款、委托贷款、租赁租金、基础设施收费、消费性贷款。

2、交易所挂牌信息

本周有22期资产支持专项计划在交易所挂牌，17期在上交所，5期在深交所，本次挂牌转让产品中，基础资产包括小额贷款、应收账款、信托受益权、不动产投资信托REITs、保理融资债权、基础设施收费、企业债权、租赁租金。

3、项目进度信息

根据上交所、深交所公告，本周共有24期资产支持专项计划通过交易所审核，13期在上交所，11期在深交所。

4、交易所成交统计

本周上交所资产支持证券成189笔，成交金额76.00亿元。本次成交个券中，基础资产包括基础设施收费、航空票款、应收账款、租赁租金、小额贷款、保理融资债权、商业房地产抵押贷款、信托受益权、企业债权、不动产投资信托REITs。

本周深交所资产支持证券成交2357.62万份，成交金额24.31亿元。成交个券基础资产包括应收账款、基础设施收费、保理融资债权、企业债权、租赁租金、信托受益权、不动产投资信托REITs、PPP项目、商业房地产抵押贷款、小额贷款。

风险提示

基础资产现金流风险，信用增级有效性风险

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重要声明

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注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《本周资产证券化市场回顾》

对外发布时间     2019年12月23日

报告发布机构     天风证券股份有限公司 

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003

陈宝林 SAC 执业证书编号：S1110519080002