中诚信孔令强受邀出席地方债市场建设与发展研讨会

12月16日，中国国债协会联合中国银行、建设银行、交通银行在京共同举办了以“砥砺前行一十载，任重道远谱新篇”为主题的“地方债市场建设与发展研讨会”。全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟，财政部副部长许宏才，国家金融与发展实验室理事长李扬应邀致辞并作主旨发言。来自财政部国库司、预算司、金融司、政策研究室、人教司，广东省财政厅、湖北省财政厅、四川省财政厅的相关领导，中国国债协会、常务理事、理事会员单位以及有关金融机构、高校的200余名领导、专家和代表参加会议。中诚信国际信用评级有限责任公司执行副总裁孔令强受邀出席会议并参与了“地方政府专项债券高质量发展的机遇与挑战”的讨论。

孔令强先生首先介绍了地方政府债券的评级现状以及中诚信国际的评级理念，并回顾了今年以来专项债的发行特点，尤其对专项债高质量发展中面临的潜在问题和挑战进行了说明。他表示评级公司需要更好地坚守独立、客观、公正的原则去履行好市场风险守门人的角色，进一步提高地方债评级的合理性、准确性。在谈到今年专项债的发行现状时，他表示，今年以来专项债呈现“多、快、广、新”特征，持续助力稳增长与防风险，但是，专项债在发力稳增长的背后仍存在一定隐忧，需重点关注相关问题，警惕由此导致的地方债务风险：第一，关注专项债项目资金闲置风险。2018年发行新增专项债1.35万亿元中有290.4亿元闲置资金，占比为2.15%。造成专项债项目资金闲置、引发项目建设风险的主要原因为专项债项目和区域基础设施配套能力建设不足、区域规划调整、项目储备不足、项目建设前期准备不到位、配套基础设施建设不足等。第二，关注专项债项目收益不及预期风险。一方面，专项债项目收入预测为项目本息覆盖倍数测算的重要基础，但不同地区不同类型项目收入预测假设条件存在较大差异，影响偿债能力评估质量；另一方面，从项目现金流情况看，部分项目建设期较长，现金流入与本息支付时点存在错配。第三，关注专项债集中到期或收益平衡承压带来的地方财政压力。部分收支平衡承压的专项债项目需要地方财政支持。地方政府或将在专项债务限额内续发相关专项债券周转偿还，因此需警惕专项债融资成本与利率风险。此外，专项债还本付息的压力逐渐加大，债务增速持续高于政府性基金收入增速，未来两者的裂口可能进一步扩大。第四，存在部门之间协调困难的问题。首先，是财政部门和与项目主管部门的协同性问题。出于“稳增长”的需要，项目主管部门更愿意申报项目，而财政部门更关注项目的还本付息及地方债务风险；其次，是中央部门和地方的协同性问题。地方政府为达到短期融资的目标关心债券可发性研究而非项目可行性研究，导致了项目现金流放卫星的现象；最后，是省级政府和基层政府的协同性问题。专项债是以省级政府信用为担保来发行的，但花钱的在基层政府，两者的诉求并不一致。

最后，孔令强先生认为专项债在基于中国防风险、稳增长、转型再平衡一带一路供给侧改革的一个大战略背景下具有非常广阔的发展空间，但是持续健康发展的前提是正视近年来所暴露出的问题，并做好应对之道。短期需盘活存量、用好增量，更有效的发挥专项债作用，提高资本金使用效率，积极引入其他社会资本。中长期看，专项债风险化解需持续推进制度改革，持续推进包括财税体制改革在内的各项体制机制改革，为以后专项债的健康发展塑造一个比较全面的体制机制环境。