12月LPR与上次持平 机构:春节前或会降准0.5个百分点

12月20日，12月LPR报价出炉：1年期品种报4.15%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.80%，上次为4.80%。

东方金诚：后期市场化降息有望持续，春节前仍可能实施降准

东方金诚首席宏观分析师王青认为，第五次LPR报价持平，后期市场化降息有望持续。

一、本月MLF利率保持稳定，或是此次LPR报价未延续下调的直接原因。我们注意到，作为LPR报价的基础，12月央行开展两次MLF的操作利率均持平于3.25%。这意味着本次LPR报价过程中，商业银行未下调加点幅度——商业银行加点主要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信贷市场供需状况。

二、降息周期已经启动，2020年LPR有望持续下调。11月5日，央行近四年来首次下调MLF操作利率。着眼于2020年宏观经济运行环境以及刚性较强的增长目标，我们判断本轮降息周期已经启动，未来MLF利率还将经历一个“小步慢走”式的持续下调过程。这将带动1年期LPR走出更大幅度下行轨迹，从而切实降低实体经济融资成本，为基建及制造业投资提供重要支撑。在主要针对居民房贷的5年期以上LPR方面，我们预期其也将保持下行态势，但下行幅度或逊于1年期LPR，这将在稳定房地产市场运行的同时，体现“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

三、春节前仍可能实施降准。下一步为激励商业银行下调LPR报价，提升其放贷能力，央行除了将下调MLF利率，加大公开市场操作力度，带动货币市场利率震荡下行，降低商业银行平均边际资金成本外，2020年还可能再实施2-3次、共计1.5至2.0个百分点左右的普遍降准。其中，春节前可能会降准0.5个百分点，这同时也可起到缓解季节性资金压力作用。

民生银行：美联储暂停减息降低了我们降息的必要性

中国民生银行首席研究员温彬认为，今日LPR报价是实施新机制以来第五次报价，与上次利率持平，符合市场预期。从外部看，美联储暂停减息降低了我们降息的必要性，从内部看，我们的CPI仍有结构性通胀压力，而且本月央行续作MLF利率保持不变，因此LPR利率保持稳定。

从下阶段看，要实现中央经济工作会议提出的降低社会融资成本的政策目标，仍需增强货币政策的灵活性。明年初有进一步降准的空间和必要，从而降低银行资金成本，引导银行降低LPR报价的点差；随着猪肉供求关系趋于平衡，预计明年中通胀增速回落，将打开政策利率下调空间，推动实体经济融资成本下降。